金融工程的基本分析方法演示教学.ppt

* * 合成股票的构成是：一个看涨期权的多头，一个看跌期权的空头和无风险债券多头。 看涨期权的价格是c，看跌期权的价格是p，无风险债券的数量是Xe-r(T-t)(r是无风险利率)，看涨期权和看跌期权均是欧式，它们具有相同的标的资产S、到期日T、执行价格X。这样一来，合成股票实际上是模仿股票与无风险债券的合成品，它的构造成本是c-p+Xe-r(T-t)。不难看出，到期日由于无风险债券的价值是X，该组合的价值（用SS表示）为： * * SS= max(0,ST-X)-max(0,X- ST)+X= ST-X+X= ST 这也就是股票在到期日的价值。既然合成股票和标的股票在到期日有相同的价值，则在任意时刻t，它们的价值也应该相同,即下面的等式成立： S= c- p+Xe-r(T-t) 否则市场就会出现无风险套利活动。实际上上式就是我们在后面将要讲的看跌期权看涨期权平价公式。 * * 三、风险中性定价法 1、风险中性定价原理 2、无套利定价法与风险中性定价法的关系 * * 假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格要么是11元，要么是9元。假设现在的无风险年利率等于10%，现在我们要找出一份3个月期协议价格为10.5元的该股票欧式看涨期权的价值。 复制技术 * * 1、风险中性