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2018年水务市场研究报告 2018年9月 CONTENTS 目 录 水务行业遵循“量价”分析框架 上市水务公司成长逻辑：内生+外延打造公用事业平台 水务公司具备成为地方环保投资主体的潜能 从投资角度甄选具备相对优势/发展潜力的水务公司 2 水务行业核心分析框架 供水行业 污水处理行业 直接对接下游需求趸售+零售 以政府购买服务形式 供水厂建设-产能 产能利用率 污水厂建设-产能 管损率产销率 产能利用率 供水/售水量 供水价 保底污水量 max 污水处理量 污水处理价 现有产能扩 提价 实际污水量 张收购 供水收入 现有产能扩 提价 张收购 税收 征收对象 污水处理收入 增值税：现行多用简易计 直接向下游征收：工 税3%（进项税不做抵扣） 商业、居民、特种水 增值税：原税率17% 政府参考IRR核定结算价 管损率：供水管网质量、接口老化 （2018.5.1降为16%）、污 居民、工商业、特种水销 水享受增值税即征即退70% 售时在水费中支付 供水产销率影响因素：管损、抄表等 3 顺应国有资产证券化发展目标，全国区域性水务上市公司较多 中原环保 渤海股份 首创股份 创业环保 江南水务 上海环境 钱江水利 武汉控股 兴蓉环境 重庆水务 洪城水业 瀚蓝环境 4 数据来源：公司公告、互联网 论点 01 水务行业遵循“量价”分析框架 单一区域供水公司增速较慢 污水处理市场发展加速更