潮起潮落，叶归根.doc

行 业 研 究 报 告 2018-07-31 行业深度报告 看好/维持 保险Ⅱ 金融 保险Ⅱ 金融去杠杆系列报告之保险篇——潮起潮落，叶归根 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告  走势比较 子行业评级 保险Ⅲ 看好 相关研究报告： 《不确定性落地，关注信托券商反弹机会》--2018/07/22 《去杠杆专题系列报告——框架总述》--2018/07/22 《陕国投 A（000563）：配股方案公布，实施后资本实力大幅提升 30%》 --2018/07/18 证券分析师：曹杰 电话E-MAIL：caoj@ 执业资格证书编码：S1190518060002 证券分析师：魏涛 电话：010E-MAIL：weitao@ 执业资格证书编码：S1190517030001  报告摘要 在过去 4 年时间内，保险行业经历了加杠杆和去杠杆的两个阶段。在 2014 到 2016 年间，部分保险公司通过发行“万能险”或“投资型理财险”迅速做大资产规模，并高比例的投资于权益市场导致举牌现象。此举由于负债成本极高而认为是一种“赌徒”行为，不但具有流行性风险，投资收益如果不能覆盖负债成本，还将造成偿付能力不达标的后果，甚至净资产受损。 通过坚持“保险姓保”本源的政治导向，去杠杆的过程从 2017 年深入开始，从资金的流入，投资端