奥克斯，乘电商之风展性价比之美.doc

专题研究|家用电器 2018 年 07 月 31 日 证券研究报告 家用电器行业 空调行业专题（2）：奥克斯，乘电商之风展性价比之美 分析师： 曾 婵 S0260517050002 分析师： 袁雨辰 S0260517110001 0755021zengchan@ yuanyuchen@ 奥克斯：空调业务引领集团实现高成长 奥克斯集团创始于 1986 年，产业涵盖电力、家电、医疗、地产、金融等领域。奥克斯集团《2018 年度第二期中期票据募集说明书》显示 2016、2017 年公司收入为 168 亿元、248 亿元，同比增速分别高达 28.9%、47.1%，背后的增长动力源自于空调业务快速增长。空调业务收入 2015 年为 85 亿元，而 2017 年仅前三季度就高达 162 亿元，占总收入的比例也由 65.5%上升到 82.2%。产业在线数据显示，奥克斯已连续三年增速超过行业，产业在线统计累计出货内销、外销市场份额由 2015 年全年的 4.3%、4.7%上升至 2018 年 6 月的 11.3%、8.5%。奥克斯目前拥有空调产能 1218 万套，南昌、宁波、马鞍山三地新产能投产后，预计总产能将达到 3000 万台。 历史关键词：“低价”为核心，化身“鲶鱼”搅局行业 奥克斯 1994 年以与美国公司合资形式进入空调行业，定位中高端，但发展羸