国际游资风险的防范与化解..docVIP

际游资风险的防范与化解 1996年底人民币实现了经常项目下可自由兑换， 这为国际游资进入中国提供了一定的便利条件。据统计，仅 1996年国际游资流入发展中国家的金额即达2350亿美元。 国际游资的流入增加给发展中国家带来了许多利益，同时使 发展中国家面对国际投资者情绪的突变以及对其货币的攻 击，变的十分脆弱.墨西哥和亚洲金融危机充分表明了国际 游资的危害性，为此中国必须借鉴有关国家的经验，尽可能 减少国际游资的负面影响。本文主要分析国际游资的运作特 征、经济影响及中国防范国际游资冲击的措施。 关键词：国际游资，风险，防范，化解 国际游资，学术名称叫短期资本，俗话称为热钱，一 般指一年内可以转换成现金的资本，主要包括现金、银行活 期和短期存款、短期政府债券、商业票据、各种金融衍生品 和共同基金。游资的特点是流动性强。金融市场的高投机性 使其成为游资追逐高额利润的首选目标，它像大鳄一样不断 在国际金融市场游荡，其频繁地进出常常在市场掀起巨浪。 尤其是现代通讯和电子技术已把全球金融市场连成一片，无 论何时何地，拨一个电话或按几个键盘，不到1分钟就可以 将巨额资金从一国转到另一个国家，再加上各国政府对外汇 管制的放松和对本国资金市场的开放，为游资的迅速进出和 自由流动创造了优越的条件，加剧了国际金融市场的震荡。 据国际货币基金组织统计，目前世界上至少有7万多忆 美元游资在世界资本市场流动，这个数字相当于世界每年生 产总值的1/5,其中每天都有上万亿美元的游资在世界金融 市场流窜寻求归宿。基金是游资的重要部分，到1996年底， 美国的各种专项基金已近4000个，控制了美国股票市场半 数市值，这次东南亚金融危机，美国基金起了举足轻重作用。 游资在国际金融市场的流动引起交易额的猛增，1996年全球 外汇市场日交易额已达1万多亿美元，比80年代末期增长1 倍，期货交易额迗近2万亿元，比80年代末期增长2倍。 国际游资是指与实际生产、交换没有直接联系而以货币 金融形态存在于国际间的、以追逐风险利润为目的的、投机 性极强的短期流动资本。从根本上讲，国际游资是国际经济 及金融结构演进的自然结果。90年代以来在全球范围内出 现的金融创新浪潮及资本帐户的自由化，大大刺激了国际间 的资本流动，尤其是与实物生产和投资相脱离的金融性资本 的流动性大大增强，使得国际游资成为国际金融领域乃至国 际经济中最为活跃的现象。 一、国际游资的运作特征 从国际游资的发展轨迹看，它具有以下几个特征： 规模巨大，不再依赖于实质经济基础。据国际货币 基金组织估计，目前在国际金融市场上频繁出入的国际游资 大约有7. 2万亿美元，相当于全球每年经济总产值的2 0% ，每天约有1万亿美元的游资在全球外汇市场寻找获 利机会。国际游资的增长已远远超过世界贸易的增长，并且 体现出不受世界经济周期影响的趋势。例如，世界出口贸易 量曾因世界经济周期性衰退，在1 979?1 982年及1 9 9 0?1 9 9 3年这两个阶段出现下降或徘徊，而国际游 资在上述两个时期却未受影响，保持了高速增长的势头。另 外，一大批在国际资金流动中居于突出地位的离岸金融中心， 都出现在经济和贸易不太发迗的国家和地区，如巴哈马、菲 律宾、开曼群岛等。这些特征在一定程度上说明，国际游资 己摆脱了对实质经济的依赖关系。 流动的结构发生了巨大的变化。国际游贸流动的结 构，可以从两个角度来观察：一是表现为资金在不同国家或 地区的横向流动。9 0年代以来，许多发展中国家普遍实行 了经济自由化改革，特别是开放了资本帐户，使得国际游资 大量流入拉美、东南亚等所谓的新兴市场。而这些国家在处 理国际游资进入过程中，又出现了一系列的问题，从而引发 了 1 9 9 4年的墨西哥货币危机及1 9 9 7年的东南亚金 融危机等。这使得国际资金向发展中国家和地区的流动，受 到了很大的干扰和冲击，甚至一度出现了大量游资从上述地 区撤出的现象。二是表现为资金在外汇市场、信贷市场、证 券市场以及衍生工具市场上的纵向流动。国际资金的流动呈 现出以银行贷款为主向以证券方式和衍生工具方式为主过 渡的趋势。国际游资体现出证券化倾向，主要原因是证券融 资可以克服银行融资的流动性差的缺点，使资金流动更为自 由灵活，另外，衍生工具交易产生的国际资金流动数量已居 于优势地位，并且场外交易市场衍生工具交易的增长更为迅 猛，这与场外交易。80.国际金融《世界经济研究》2 0 00年第3期形式的简便灵活，以及这一交易方式中金融创 新活动的活狀有密切关系。 机构投资者成为国际游资的主体。机构投资者包括 共同基金、对冲基金、养老基金、保险公司、信托公司以及 投资银行和商业银行。随着居民家庭储蓄行为的多元化和金 融业的开放，机构投资者掌握的金融资产急剧上升。从1 9 7 0