香港衍生权证场—未来路向.PDFVIP

香港衍生權證市場 — 未來路向 證監會六點方案的諮詢結果 香港 2006 年 3 月 第 I 章：引言及摘要 引言 1. 證監會於 2005 年 11 月 25 日發表了一份有關香港衍生權證市場的報告，題 為《完善市場 精明投資 ─香港的衍生權證市場報告》( “該報告”) 。 2. 該報告提出旨在改善及鞏固本港衍生權證市場的六點方案，並歡迎有興趣人 士及公眾對我們的建議發表意見。我們共接獲 29 名回應者提出合共 27 份意 見書。回應者詳情載於附件 I 。 六點方案的未來路向 3. 回應顯示大部分人認為維持香港的衍生權證市場有其裨益。該報告內提出的 大部分具體建議均獲得支持，但亦有 人對個別建議提出反對意見。 4. 在下一章，我們將會撮述所接獲的意見、本會對該等意見的回應，以及本會 認為應否及如何進一步落實各項建議的立場。我們已與交易所討論過本會對 如何進一步落實該等建議的看法。他們表示將會與證監會及業界緊密合作， 以進一步落實該等建議。 5. 有關各項具體建議的未來路向，本會的看法撮述如下－ 建議 1 ：收緊有關流通量提供者的規定 (1) 我們提議落實有關收緊流通量提供者的最低服務水平 的建議。我們將 與交易所合作，以釐定合理的水平， 並將會在過程中諮詢利益相關者 的意見。然而，我們預期這方面的工 作將會涉及設定最小買賣單位、 最大買賣差價、回應開價盤要求的最長時間，以及將買賣指示輸入系 統後必須維持該買賣指示的最短期間 。我們預期新的水平規定將以最 低水平(而非絕對值)的形式表達。 與此同時，我們將與交易所及發行人 合作，致力在中至長期實現持續 報價。 (2) 我們提議修訂原來禁止委任外間流通量提供者 的建議。我們現在建議 准許該等委任，但發行人必須 — (a) 對就其衍生權證所提供的流通量保留全面的控制權，方法是將 其本身的莊家系統與外間流通量提供者的莊家開放式網間連接 1 器直接連繫起來，並直接向交易所的系統發出指示，繼而向市 場發放，當中不會受到外間流通量提供者的干擾或需要外間流 通量提供者進行任何工作；及 (b) 向證監會及交易所匯報向外間流通量提供者支付的每月費用。 我們預期，在此安排下向外間流通量提供者支付的費用不應直接或間 接與成交量掛鉤。 (3) 我們提議落實有關規定披露及發放 與流通量提供者的表現有關的資訊 的建議。我們將與交易所合作，敲定有關須予提供的資訊、獲取及發 放該等資訊的程序的最終細節。同樣地，在過程中將會諮詢利益相關 者的意見。 建議 2 ：修訂《上市規則》以利便增發及相同權證的發行 (4) 我們仍然認為不應再次設立限額制，並提議落實有關利便增發 的建 議。我們的目標是把發行人在進行增發時可持有的最高份數，提高至 已發行衍生權證的 50% 。交易所已表示，將會盡量在兩天內完成處理 增發申請的程序。 (5) 我們亦提議落實有關利便發行相同權證 的建議，但將會採取審慎態 度。我們建議就與市場上現有衍生權證完全相同的版本的發行，把最 短有效期及最低發行價的規定分別降至三個月及 0.15 元，但會容許若 干彈性，以便更有效地管理臨近到期日前的平倉活動。 建議 3 ：全面禁止佣金回扣及其他獎勵計劃 (6) 我們提議落實有關全面禁止發行人提供佣金回扣及其他獎勵計劃 的建 議。落實此建議將需要修訂《上市規 則》，此程序可能需時數月。然 而，我們期望發行人暫時不要訂立新 合約或為舊有安排續約