房地产行业2006年度投资策略报告.PDFVIP

2005年12月9 日 行业研究 策略报告 房地产行业 2006 年度投资策略报告 余志勇 86-755 yuzhiy@ 强者恒强 周期性消费品 房地产 中性(维持) 目前的行业报告过于偏重“市场描述”和“伦理探讨”，因此一直存在 上证指数：1098 极大的分歧。本文试图从本轮房地产上涨行情的主要推动因素入手，分析其 成因和未来的变化趋势，以求能更客观地为机构投资者提供投资参考。 行业规模 (亿元) 房价整体难以大幅下跌。本轮房地产快速上涨是有着大量真实需求支撑 占比% 的，这既有深刻的社会历史背景的原因，也是我国经济保持二十年来高速 股票家数 66 4.90 总市值 1228 3.68 发展的必然反应，并且我们预期这种基础短期内难以发生根本改变。同时 流通市值 472 4.95 我们认为国家实行的“高地价”政策也是导致目前“高房价”最主要原因 #重点公司 221 46.8 之一，从中央在土地管理和房地产市场管理的政策取向看，“高地价”格 局不会改变，因此短期内房价整体下跌的空间很小。 市场走势 行业的市场预期“回暖”。我们认为 2006 年中央对行业进行“穷追猛打” 的可能性很小，通时得益于全国各地市场发展不同步的机会，部分优质开 发企业的盈利预期也在好转。另外人民币升值趋势日益明确也增加了房地 产行业的市场吸引力。 环境变化将加速行业内部的分化。我国宏观经济以及国际房地产市场存在 的不确定性都可能会对房地产市场形成冲击，但我们认为对各个公司的影 响将有很大差异。另外值得注意的是房地产市场发展的一些新趋势（金融 资料来源：招商证券 化、国际化）将会进一步加速房地产行业企业的分化。 相关研究 《剩者为王 考验房地产企业抗风 2006 年行业存在相对的投资机会。房地产上市公司的股价一般在 2005 年 险能力》2005 年行业投资策略报告 都经历了比较充分的调整，估值水平与国际市场早已接轨，近期内行业的 10/12/2004 市场环境“回暖”迹象明确，因此部分公司的投资价值