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基于模糊Borda法的创业板上市公司绩效评价 】企业绩效评价是对企业自身的存效认知，但评价中多采用 单一评价方法进行。针对这一情况，文章以创业板上市公司为研宄对 象，从主观与客观两个角度出发，分别使用熵值法赋权的因子分析与 层次分析法赋权的灰色关联分析对所收集的企业数据进行评价和排 序。通过模糊Borda法对这两种单一评价方法的结果进行组合。研究 结果表明：单一评价方法均存自身缺陷，评价结果存时可能过于片面， 通过模糊Borda法可以将这两种方法结合起来，使两种单一评价方法 优势互补，有效弥补了单一评价方法的不足，得到了更加全面、可信 的评价结果，提高了评价结果的科学性，为企业绩效评价提供了新的 思路与方法。 和著作权归原 所有， 己 关键词】绩效评价；因子分析；灰色关联分析；模糊Borda 】F272 】A 】1004-5937 (2017) 10-0078-06 一、引言 2015年12月27日，第十二届全国人大常委会第十八次会议通过 了《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人 民共和国证券法〉有关规定的决定》。在注册制下每家上市公司质量完 全交给市场判断，由市场配置资源实现优胜劣汰。注册制的到来，会 促使大批企业寻求上市，这些希望上市的公司难免鱼龙混杂，对投资 者尤其是个体投资人提出了更高的辨别要求。 对于投资者来说，为了筛选具有投资价值的企业，企业的绩效评 价显得尤为重要。Yang等指出通过绩效评价能够选出最有价值的企 业。国内外众多学者对企业绩效评价方法进行了大量的研宄，主要右 数据包络分析法(DEA)、因子分析法、主成分分析法、层次分析法(AHP)、 经济增加值法(EVA)、灰色关联分析法等。总的来说，单一绩效评价 方法可分为主观赋权评价法与客观赋权评价法两大类。主观赋权评价 法经常使用定性的方式进行评价，多由专家凭借自身知识与经验进行 打分从而获得权重，如层次分析法、模糊综合评判法；客观赋权评价 法的计算依据均来自于实际数据，往往通过指标间的相关关系或各指 标值的变异系数进而计算出权重，如数据包络分析法、熵值法。 单一角度的评价方法均存在自身无法弥补的缺陷：主观赋权类方 法往往难以避免主观因素对最终结果产生一定影响；客观赋权类方法 由于不能考虑指标本身的秉要性，右时会发生指标实际影响程度与计 算结果相悖的情况，其最终结果也难以让人信服［1］。不同的评价方 法仅从不同角度对被评价对象作出某种估量，若是仅使用一种评价方 法，其结果的可信程度将大打折扣。组合评价模型可以对复杂系统的 信息不完整性起到降低作用，将模糊综合评价理论与组合评价模型结 合在一起的模糊综合评价模型，将更好地解决这一问题，使评价结果 更加贴近实际［2 ］。 据此本文从主观和客观两个角度出发，分别使用层次分析法赋权 的灰色关联分析与熵值法赋权的因子分析?@两种单一评价方法，对企 业进行分析评价。为了使最终评价结果既体现主观因素影响又体现客 观因素影响，引入模糊Borda组合评价法［3］，通过模糊Borda法将 这两种评价方法进行组合，从而使两种单一评价方法优势互补。新建 立的模糊Borda模型既包含专家的主观因素影响又包含数据指标的客 观因素影响，使最终的评价结果更加科学合理。 二、创业板评价指标体系设计 我国的企业绩效评价指标共经历过四次变化：1993年《企业财务 通则》用企业的盈利能力、营运能力、偿债能力这三个指标进行评价; 1995年规定310个指标；1999年规定了 32个指标；2006年国资委乂 通过了《中央企业综合绩效评价管理暂行办法》，该文件主要规定了 27个财务指标对不同行业进行评价分析。 创业板是在主板发展到一定程度后，为顺应新的市场需求建立的 市场化程度更高的市场。同时创业板创立的目的也是国家为了扶持中 小企业的发展，为一些高科技企业提供更好的融资渠道，既促进了企 业规范化的运作，又更好地建立了现代企业制度。因此在创业板上市 公司评价指标体系的建设中，更要突显创业板上市公司的特点。对于 创业板公司来说自主创新能力能够显著提高企业的绩效［4 Lcendcrs和Wicrcnga在评价企业自主创新能力时采用了是否使用新 技术、研发经费的数目以及研究人员数量和研发投入等指标［5 ］ J00s 和Zhdanov指出研发费用投入比决定了企业创新的顺利程度［6 ］。对 于创业板上市公司来说技术创新会给企业带来绩效的提高，企业的研 发投入对绩效有显著的正向影响。同时创业板上市公司一般均为高新 技术公司，所以在指标构建时也要体现出公司的发展潜力［7 ］。 在构建创业板上市公司的绩效评价指标体系时，可从指标的全面 性与指标数据的易获取性出发。首先以国资委财务监督与考核评价局 颁布的《2014年企业绩效