中国西电电气股份有限公司跟踪评级报告.PDF

跟踪评级报告 中国西电电气股份有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 跟踪期内，中国西电电气股份有限公司（以 上次评级结果：AAA 评级展望：稳定 下简称“公司”）继续保持中国输配电及控制设 债项信用 备制造行业的龙头地位，技术研发实力强，拥 名 称 额 度 存续期 跟踪评 上次评 有良好的客户资源优势，收入规模及利润水平 级结果 级结果 2011/9/2- 保持稳定增长。同时，联合资信评估有限公司 11 西电 MTN1 7 亿元 AAA AAA 2014/9/2 （以下简称“联合资信”）也关注到输配电设备 跟踪评级时间：2014 年 6 月 30 日 制造行业下游用户集中度高，行业竞争较为激 烈，原材料价格波动对公司经营发展可能带来 财务数据 的不利影响。 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 14 年 3 月 未来，受益于国家“十二五”规划中大规 现金类资产(亿元) 76.28 68.56 96.66 74.67 资产总额(亿元) 292.08 292.35 324.98 324.52 模特高压电网投资以及智能电网建设为输配电 所有者权益合计(亿元) 146.14 147.07 184.25 185.45 行业带来的市场机遇，公司收入水平和盈利能 短期债务(亿元) 17.76 22.40 28.92 24.87 力有望提升。综合考虑，联合资信对公司评级 全部债务(亿元) 35.97 29.97 29.50 25.59 展望为稳定。 营业收入 (亿元) 111.29 124.81 130.52 25.39 基于以上分析，联合资信维持公司主体长 利润总额 (亿元) -4.95 1.99 3.82 1.23 EBITDA(亿元) -0.12 7.62 9.82 -- 期信用为 AAA ，评级展望为稳定；并维持“11 经营性净现金流(亿元) -0.97 11.40 2.90 -11.91 西电 MTN1 ”的信用等级为AAA 。 营业利润率(%) 14.58 19.18 21.02 21.11 净资产收益率(%) -4.08 0.61 1.63 -- 优势 资产负债率(%) 49.97 49.70 43.30 42.86 1．公司是中国输配电及控制设备制造行业的 全部债务资本化比率(%) 19.75 16.93 13.80 12.13 龙头企业，变压器、高压开关业务居行业 流动比率(%) 186.37 169.45 190.65 193.55 全部债务/EBITDA(倍) -296.09 3.93 3.00 -- 前列，特别是在高端的直流输变电设备市 EBITDA 利息倍数(倍) -0.15 7.69 16.30 -- 场上处于国内厂商首位。 经营现