第六章 外汇掉期和套汇-精品·公开课件.ppt

第六章 外汇掉期、套汇交易 本章介绍外汇掉期交易的基本原理，同时简要介绍外汇套汇交易的类型及其操作过程。 第一节 外汇掉期交易概述 一、外汇掉期交易的定义 外汇掉期交易（swap deals）又称换汇交易，是指买卖的货币与金额相同而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易。也就是说，在买进某种货币的同时卖出金额相同的该种货币，但交割期限不同。 二、外汇掉期交易的报价 在外汇掉期交易中，掉期率（也叫掉期点数）就是掉期交易的价格，报价行通常只报出掉期率即可。掉期率采用双向报价，以货币的基点表示买入价和卖出价。 报价行在报出掉期率时，并不指明升贴水。其判断的依据就看掉期率的排列方式，若掉期率左小右大，则表示基础货币存在远期升水；若掉期率左大右小，则表示基础货币存在远期贴水。 注意：同样是掉期率，远期外汇交易中的掉期率和外汇掉期交易中的掉期率含义是不同的。 在远期外汇交易中，掉期率也称为远期点数，它是即期汇率和远期汇率的汇率差额，其买入价是即期汇率买入价和远期汇率买入价的差额；卖出价是即期汇率卖出价和远期汇率卖出价的差额。 而外汇掉期交易的掉期率是指掉期点数，其买入价是报价行愿意卖出即期基础货币和买入远期基础货币的汇率差额；而卖出价是报价行愿意买入即期基础货币和卖出远期基础货币的汇率差额。 例如：Spot/1 Month USD/CHF＝20/30表示即期对1月期的USD/CHF掉期率。 其中20为买入价，表示报价行愿意卖出即期美元同时买入1月期远期美元的汇率差额；而30为卖出价，表示报价行愿意买入即期美元同时卖出1月期远期美元的汇率差额。 三、外汇掉期交易的类型 根据交割日不同，外汇掉期交易可分为三类： （一）即期对即期的掉期交易（spot against spot swaps）也叫一日掉期交易，是指两笔数额相同、交割日相差一天、方向相反的外汇掉期。此类掉期交易有两种： 1、隔夜交易（overnight，简称O/N）：也叫今日对次日掉期，即把第一个交割日安排在成交的当天（今日），将第二个反向的交割日安排在次日。 思考：若某个隔夜的掉期交易成交日为3月1日，那么该笔掉期交易的两个交割日分别为哪一天？ 第一个交割日为3月1日（T+0），第二个交割日为3月2日 2、隔日交易（tom-next，简称T/N）：也叫明日对后日掉期，即把第一个交割日安排在成交后的第一天（明日），第二个反向的交割日安排在成交后的第二天（后日）。 思考：若某个隔日的掉期交易成交日为3月1日，那么该笔掉期交易的两个交割日分别为哪一天？ 第一个交割日为3月2日，第二个交割日为3月3日 即期对即期掉期交易的特点在于第一个交割日不是安排在标准的即期交割日（T＋2），而是安排在成交当天（T＋0）或是成交的第二天（T＋1）。 （二）即期对远期的掉期交易（spot/forward swaps）：是指在买入或卖出一笔即期外汇的同时，卖出或买入同一笔远期外汇的掉期交易。此类掉期交易是外汇市场上最常见的，主要分为三种： 1、即期对次日（spot/next，简称S/N）：是指第一个交割日安排在标准的即期交割日（成交后第二天），第二个反向的交割日安排在即期交割日的次日。 思考：若某个即期对次日的掉期交易成交日为3月1日，那么该笔掉期交易的两个交割日分别为哪一天？ 第一个交割日为3月3日，第二个交割日为3月4日 2、即期对1周（spot/week，简称S/W）： 是指第一个交割日安排在标准的即期交割日，第二个反向的交割日安排在即期交割日的1周后。 例：若某个即期对1周的掉期交易成交日为3月1日（周四），那么该笔掉期交易的两个交割日分别为哪一天？ 第一个交割日为3月5日（下周一），第二个交割日为3月12日（下下周一） 3、即期对月（spot against months，简称S/M）： 是指第一个交割日安排在标准的即期交割日，第二个反向的交割日安排在即期交割日的若干月后。 例：若某个即期对3个月的掉期交易成交日为3月29日，那么该笔掉期交易的两个交割日分别为哪一天？ 第一个交割日是3月31日，第二个交割日是6月30日 思考：若第二个交割日6月30日恰好碰到周日呢？ 则第二个交割日为6月28日 （三）远期对远期的掉期交易（forward against forward）：是指掉期交易中涉及的是两笔货币相同、数额相等但交割期限不同的远期外汇交易。 例：若某个1个月对2个月的掉期交易成交日为3月29日，那么该笔掉期交易的两个交割日分别为哪一天？ 第一个交割日为4月30日，第二个交割日为5月31日 第二节 外汇掉期交易的动机和范例 一、外汇掉期交易的动机 （一）帮助银行调整由于交易期限不同造成的资金缺口 我们知道 ，银行十分看重外汇头寸的平衡。然而，外汇头寸的平衡不仅仅要