下半年房地产行业投资策略教材课程.pptVIP

房价上涨对开发商的影响 对09、10年盈利预测的影响 对重估价值（NAV）的影响 业绩弹性与适用增值税率有关 资料来源：光大证券研究所 表、房价涨幅对净利润的影响 万科的业绩弹性约为3倍 表、房价变化对万科业绩的影响 资料来源：光大证券研究所 价值弹性同样与适用增值税率有关 资料来源：光大证券研究所 表、房价涨幅对NAV的影响（动态算法） 万科的价值弹性约为1.5倍 表、房价变化对万科重估净资产的影响（净态估算） 资料来源：光大证券研究所 公司之间的比较 “仓位”轻重：可售资源相对公司规模的多少 资产配置：城市布局、项目类型及所处地段 投资开发能力 土地储备及盈利能力 图：主要开发类上市公司的土地储备及盈利能力 资料来源：光大证券研究所 区域布局的比较 图：主要开发类上市公司的土地储备的区域分布 个股推荐 “仓位”：招商、保利、苏宁环球、栖霞建设 资产配置： 上海：中华企业 北京：首开、北京城建、亿城股份等 深圳：深振业、深长城等 杭州：滨江集团 推荐组合：保利、招商、中企、滨江、新湖 短期推荐：亿城股份、福星股份 投资策略 3 行情在犹豫中发展 可能影响地产股走势的因素 催化剂 政策 楼市走向 估值水平 NAV的折价率 相对市场的PE、PB 催化剂来自于政策与楼市表现 图：房地产板块及万科每月的相对表