新形势下地方AM发展策略研究.docVIP

新形势下地方AMC发展策略研宄 在对华融、信达2015年财报进行分析 的基础上，结合当前不良资产市场呈现出的新的监管 态势，探讨地方AMC未来的发展策略，以期更好地 发挥区域金融风险防范化解职能。 关键词：地方AMC;发展策略；不良资产管理 F830 A 1673-291X (2016) 21-0107-04 引言 当前，中国经济正步入新常态，“三期叠加”效应 日益明显，不良资产规模持续快速扩容。以银行业为 例，截至2015年底，不良贷款余额达到1.96万亿元， 不良贷款率达1.94%[1]，系统性金融风险发生的概率 在持续增加。为有效推进金融体系内风险的真实释放， 2016年监管层陆续出台了一系列政策文件，规范金融 资产管理公司(以下简称AMC)不良资产业务的收购、 转让。AMC在新一波不良资产剥离大潮中面临着较大 的发展机遇，也面临着更为复杂的挑战。 综合来看，国内不良资产市场的参与主体日益形 成“四大AMC+地方AMC”的“4+1”格局，部分省市甚至呈现出“4+2”格局。由于历史及发展定位因素， 以华融、信达、长城与东方为代表的四大AMC在金 融机构不良资产的收购处置中占据着核心位置，某种 程度上决定着不良资产管理行业的发展现状及未来走 向。尤为引人注目的是，中国华融资产管理股份有限 公司（以下简称华融）和中国信达资产管理股份有限 公司（以下简称信达）两家公司近年来己经通过股改 上市，在法人治理结构建设方面迈出了关键一步，对 两者进行分析研宄具有较大的现实指导意义。 地方AMC将日益成为防范化解区域系统金融风 险的不可或缺力量至 险的不可或缺力量 至2016年6月份，累计已有 26家地方AMC获得业务牌照。但是由于地方AMC 成立时间短，面临着政策瓶颈多，业务开展程度不深， 发展策略不明晰等系列问题。分析研宄华融、信达近 年来的业务发展情况，将对地方AMC在新形势下厘 清发展战略、明晰业务体系起到较大的借鉴作用。 一、华融、信达公司的经营情况分析 （一）经营业绩保持高速增长，综合型金融业务 体系初步成型 2015年，华融和信达的营业收入和资产总额等重 要经营指标均大幅提升。营收方面，华融和信达的增 长率分别达到32.1%和31.7%。总资产方面，华融和 信达的增长率分别达到44.3%和31.1%,均取得了较 好的经营业绩和较快的增长速度。这主要得益于二者 综合型金融业务体系的初步成型，投资与资产管理及 金融服务两大业务板块的快速增长有效弥补了不良资 产业务增速的放缓。 虽然两大AMC都在朝着构建综合型金融业务体 系的战略方向迈进，但两者的业务重点还是出现分化。 华融的投资与资产管理业务占比由2014年的9.9%增 至2015年的15.9%,而金融服务业务则降低至31.1%, 相反，信达的金融服务业务增幅增至36.8%。 （二）“负债驱动”成为主流业务模式，但资本充 足率与杠杆率仍保持在安全边际内 自2012年来，华融的资产负债率连续四年稳定在 86%水平以上，信达则从2012年的76.1%增至2015 年的84.5%,并于6月份在银行间市场成功发行100 亿元二级资本债券，呈现出更为积极扩张的发展态势。 综合来看，借债依旧是两大AMC发展的最重要资金 来源，“负债驱动”成为主流业务模式。 由于华融于2015年10月成功上市，资本的增加 使得资本充足率较2014年明显增加，由2014年的 13.6%增至2015年的14.8%，杠杆率也有所下降，由 2014年的6.3x降至2015年的6.1x。相比华融，由于 信达的业务整体更为激进，风险加权资产的增幅超过 资本的增幅，使得其资本充足率由2014年的18.08% 降至2015年的16.11%，杠杆率由2014年的5.3x增至 2015年的6.4x。但综合来看，两者资本充足率都在 12.5%的监管线上，杠杆率也都在8倍的安全边际之 内。但由于两者资本充足率等指标已经逼近监管红线， 势必也将对其进一步地加速扩张带来瓶颈。 （三）处置类业务均保持高速增长，但对重组类 业务分化较大，预示着该类业务的高度不确定性 在处置类业务方面，受宏观经济下行不良资产扩 容的影响，两大AMC均实现了 160%以上的高速增长， 但华融的增速明显不如信达。信达的处置类业务在 2015年明显发力，且新增业务规模已经超过重组类新 增业务，标志着信达不良资产业务结构发生了根本性 转变。 但在收购重组类业务方面，两家AMC分化较大。 相比2014年，华融的重组类业务实现了 29.6%的增幅， 仍处于加速扩张通道，信达该项业务在2011 — 2014 年快速增长，2015年却降低了 30.8%，明显收缩了新 增规模。除业务导向因素之外，这也预示着重组类业 务受当前经济环境影响，未来将面临着高度不确定性，