国债与政策性金融债在银行间场上的流动性分析与比较.PPTVIP

国债与政策性金融债在银行间市场上的流动性分析与比较 中央国债公司信息部 李婧 电话 2006.3.31 研究债券流动性的意义 通常情况下，债券的流动性越好，发行人发行成本越低。发行人可根据不同期限、不同品种债券在二级市场上的流动性表现，合理调整在一级市场的发行策略。 发行人和主管部门要注重市场流动性的培养，以进一步促进一级市场的发展。 衡量债券流动性的常用指标 1、报价价差 2、换手率 广义换手率＝债券累计交易总量（含现券交易量、回购交易量）/该债券本期期末存量 狭义换手率＝债券现货累计交易量/该债券本期期末存量 我国银行间债券市场的整体流动性 一、市场换手率与债市景气程度的相关性 结论1：市场换手率与债市景气程度正相关，相关系数0.57。债市行情上涨，市场流动性增强；行情下跌，市场流动性减弱。 二、债券存量与换手率的相关性 结论2：同一发行人的债券存量与其换手率总体来讲出现了同向增长的趋势。 以国开行债为例，1997年至2005年的托管量与换手率数据表明，二者存在明显的正相关关系，相关系数0.82。 三、债券期限与换手率 结论3：中期品种（3-5年、5-10年）整体换手率较高；短期品种和长期品种品种换手率较低。