医药行业2018年三季报总结：医药分化加剧，把握产业龙头.pdfVIP

概 述  医药制造：筛选统计了226家医药工业上市公司2018年三季报数据。前三季度上市公司收入、归 母净利润总额增速分别为22.1%、16.7% ，其中Q3收入、归母净利润总额增速分别为20.2%、 11.6%。我们认为：由于创新药政策环境友好 ，龙头公司加大对研发投入及两票制低开转高开影响 ，利润增速低于收入增速。业绩增长持续原因：1 ）2017年新版医保及新特药降价进医保影响 ，新 进入者放量明显；2 ）零加成、两票制及新标降价对行业边际影响减弱。但行业分化加剧 ，珍惜行 业龙头的稀缺性。  化学制剂：2018前三季度收入总额增速为24.5%、归母净利润总额增速为17.3%。2018Q3营业收 入总额、净利润总额增速分别为22.6%和18.4%。受研发投入加大及两票制低开转高开影响 ，利润 增速略低于收入增速。一致性评价实现仿制药供给侧改革 ，创新加速实现行业由仿制药向创新药的 结构性转型；未来化药公司分化将会更加明显。重点看好恒瑞医药 （600276 ）、中国生物制药 （ 1177.HK ）、石药集团 （1093.HK ）等。  化学原料药：2018前三季度收入总额、净利润总额增