固定收益一周聚焦36期资金面短暂宽松,债牛言之尚早.PDFVIP

固定收益一周聚焦36 期 资金面短暂宽松，债牛言之尚早 一．报告要点  债市：资金面相对宽松，收益率周中回落  银行理财：MPA 考核临近，理财量价齐升  信托：发行市场持续发力，2 季度“三稳”“一好”  资管：通道业务环比回落，资管转型主动管理 二．投资建议 上周，央行重启 28 天逆回购、超额续作 MLF，引发市场对货币宽松的预期，债市于周中呈现反弹，然本次公 开市场操作符合央行近期投放习惯，市场或将其误读，债市年内向好动力仍就不足。2 季度信托业出现了“三稳” 和“一好”的态势，资管产品去通道得见成效。MPA 考核临近银行资金压力逐渐增加，理财产品发行数量、收益率 齐升，预计本月银行理财产品收益仍存上行空间。 三．债券市场 （一）资金面 1.公开市场操作 上周，央行公开市场净回笼2015 亿元。其中，逆回购操作400 亿元，逆回购到期3700 亿元，MLF 净投放1285 亿元，无国库定存到期。本次 7 天逆回购共计投放200 亿元，无 14 天逆回购投放，28 天逆回购投放200 亿元；7 天逆回购到期1900 亿元，14 天逆回购到期1800 亿元，无28 天逆回购到期。利率方面，上周央行各期逆回购利率 与前周持平，7、14、28 天逆回购利率分别为2.45%、2.60%、2.75%。 图1.央行公开市场逆回购操作分析 数据来源：Wind 资讯 2.主要利率一览 上周，银行间质押式回购收益率多数下行。其中，R001 下行21.12BP 至2.6516%；R007 下行22.42BP 至3.1332%； R1M 上行32.10BP 至4.5666%。 图2.银行间质押式回购各期利率 数据来源：Wind 资讯 上海银行同业拆借收益率短下长上。其中，隔夜利率下行17.70BP至2.6360%；7 天利率下行7.41BP至2.8023%； 3 个月利率上行5.40BP 至4.4281%。 图3.上海银行同业拆借各期利率 数据来源：Wind 资讯 （二）利率债 1.一周发行量回顾 上周，新发利率债共计45 只，总发行量2654.54 亿元，较前期减少65.85%。国债发行方面，共发行7 只，合 计1000.00亿元，较前期减少83.61%；政策性金融债新发债券15 只，总发行量710.00 亿元，与前期持平；地方政 府债新发债券23 只，总发行量达944.54 亿元，较前期减少1.97%。 2.收益率一览 上周，各期限银行间国债收益率多数下跌，各关键期限品种平均下跌2.62BP。半年期品种上涨0.61BP 至3.3479%； 1 年期品种上行7.16BP 至3.4625%；10 年期品种下行3.48BP 至3.6005%。政策性金融债收益率多数下跌，各关键 期限品种平均下跌6.18BP。1 年期品种下行3.88BP 至3.8949%；3 年期品种下行5.27BP 至4.2051%；10 年期品种 下行5.00BP 至4.2276%。 （三）信用债 1.上周发行人信用评级调整情况 上周共有4 家发行人的跟踪评级发生变化。其中，4 家企业评级上调；0 家企业评级下调。  评级上调企业及所属行业： 金融业：广东华兴银行股份有限公司 制造业：中粮屯河糖业股份有限公司 房地产：深圳市龙光控股有限公司 商务服务业：扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司  评级下调企业及所属行业： 无 2.企业债 上周，共发行企业债12 只，较前期增加4 只。发行额共计118.80亿元，环比增加63.64%。各级别企业债收益 率多数下行。具体品种而言，1年期AAA 级收益率4.5236%，环比下行9.46BP；3 年期AA+级收益率4.9507%，较前 周下行0.89BP；15 年期AA 级收益率5.6278%，下行0.26BP。 上周，债市收益率先上后下，受央行重启28 天逆回购、超额续作MLF 影响，引发市场对货币宽松的预期，债 市于周中呈现反弹。然而近期央行公开市场操作多于跨季时重启2