宏观经济和债券场周报.PDFVIP

债市周评 2010 年1 月18 日至1 月22 日 宏观经济及债券市场周报 债券销售交易部 秦龙 010 2010.1.18-2010.1.22 qinl@ 彭文静 010 本期要点： pengwj@ 招商证券股份有限公司 一、 宏观经济： 1、12月份和2009年度宏观数据简评 经济数据 09年经济增长强劲，超额完成保八。 12月工业增加值、固定资产投资增速放缓； 指标 09 年 12 月 9 月 消费增长强劲，汽车、房产下游行业依然领涨； 进出口超预期增长，贸易顺差显著扩大； GDP 8.7% 10.7% 8.9% 寒冷天气推升食品价格，CPI超预期增长； 生产资料持续上涨，推升PPI 工业增加值% 11.0 18.5 13.9 2、出口、通胀及货币政策分析与预测 固定资产投资% 30.1 30.5 33.3 出口：1月上旬出口环比大幅回落，12月进出口地高增速未能延续。我们仍旧 社会消费品零售% 15.5 17.5 15.5 判断2010年出口只是恢复性增长，预计全年同比15%-20%增长，月均出口额1100 亿-1200亿，基本是08年的水平。但由于进口商品的机构变化，贸易顺差上升， 价格 CPI% -0.7 1.9 -0.8 预计全年顺差可达2500-3000亿美元，增长26%-50%。 指数 PPI% -5.4 1.7 -7.0 物价：12月食品价格的上升主要是寒冷天气的季节因素，1月份已经开始回落。 出口% -1.0 17.6 -15.2 我们认为未来物价肯定会持续上升，但食品价格及CPI环比不会持续走高。预计 进出 一季度CPI环比0.5%、1%、-0.2%，同比1.3%、2.4%、2.3%，全年在2%-4%之间运 进口% -11.2 5.6 -3.5 口 行，仍属温和通胀。 贸易顺差 1961 184 129 PPI上涨的速度会明显快于CPI，1月份钢铁、有色、化工等上游产品价格继续攀 M1% 32.35 29.51 升。 货币政策：管理层提出要更多关注经济数据环比变化，我们认为进出口和通胀 M2% 27.68 29.31 的环比数据最值得关注。按照我们的上述判断，货币政策短期内仍将以控制信 金融 新增贷款 31.74 3798 5176 贷和回收流动性作为主要任务。一方面公开市场回笼会在春节后进一步加大力 数据 % 亿 亿 度，准备金率很可能继续上调1%-1.5%；另一方面，我们认为在目前出口和通胀 的环比水平下，央行仍会以数量化工具为主，上半年加息的概率依旧较低。 新增存款 28.21 5020 9992 % 亿 亿 二、 公开市场与货币市场： 1、公开市场操作净投放880亿，以缓解存款准备金上调后的资金压力 2、央行实行差额存款准备金率，回购利率上升