环保行业分析解析.doc

公司财务分析与行业分析 中山大学 洪国志 A公司所属的细分行业是环保设备与环保工程（污水及污泥处理方向），公司拥有3项发明专利，2008-2010年实现营业收入16070万元、14940万元、16402万元，同期实现利润2076万元、2526万元、6045万元，预计每年销售收入以40%的速度增长。公司为进行现有污水、污泥处理系统等设备的技术改造，欲出让10.81%的股权融资2个亿。 1. 行业现状 (1)．污水处理业规模不断扩大，资产总额快速增长 2010 年底，我国污水处理业资产总额达到688 亿元，同比增长17.4%是2005年资产总额的三倍。 (2). 行业盈利能力较强，收入与利润均实现较快增长 2010年，污水处理行业实现利润7.25 亿元，同比大幅增长139%。2010 年污水处理业生产销售状况良好，销售收入和利润均较大幅度增长，行业整体盈利能力较强，并有持续增加的趋势。1～11月，行业实现销售收入130 亿元，同比增长33%；实现利润7.25 亿元，同比大幅增长139%。 (3). 行业投资规模不断扩大，占水务投资的比重快速增加 污水行业投资占水务投资比重由2006年的42%上升到2009年51%，投资增长率维持高位。 (4). 所属行业上市公司分析与行业平均利润率 经过多年发展，目前国内已形成多家污水、污泥行业的龙头上市企业，如以MBR技术见长的碧水源（MBR技术在国内市场占到一半以上份额）、提供污泥处理核心耗材和设备的 HYPERLINK /ns/findsnap.php?ad=0id\l # 宝莫股份（污泥脱水剂）、 HYPERLINK /ns/findsnap.php?ad=0id\l # 华光股份、 HYPERLINK /ns/findsnap.php?ad=0id\l # 燃控科技，以及项目投资运营商兴蓉投资、富春环保及南海发展。 污水及污泥处理相关的企业按其营业收入规模来看，并没有出现特大规模的龙头企业，营业收入不超过10亿元。过去三年相关企业的利润率呈现上升趋势，凭借MBR技术以及原料自给的优势，碧水源保持35%的净利润率，同时从事污水、污泥处理业务的兴蓉投资，2010年实现扭亏为盈，实现38.58%利润率。 行业上市公司主要信息 公司名称 应用领域 项目 2010 2009 2008 中电环保 凝结水精处理、给水处理、废污水处理及中水回用、建造、安装工程承包、自动化控制 营业收入（元） 281,371,616.83 264,460,794.42 239,308,386.88 净利润（元） 45,352,849.45 39,508,335.14 32,564,979.76 销售净利率（%） 16.12 14.94 13.61 每股收益（元） 0.6 0.52 0.42 碧水源 污水处理整体解决方案 膜销售 净水器销售 营业收入（元） 500,470,845.46 313,563,335.52 220,879,577.81 净利润（元） 179,445,155.14 107,634,606.80 74,673,161.70 销售净利率（%） 35.86 34.33 33.81 每股收益（元） 1.31 0.97 0.68 富春环保 蒸汽 电力 污泥焚烧 营业收入（元） 909,562,409.95 703,302,862.34 743,895,445.70 净利润（元） 138,303,527.59 91,793,719.96 67,828,877.39 销售净利率（%） 15.21 13.05 9.12 每股收益（元） 0.7971 0.5737 0.4239 万邦达 工程承包项目 托管运营 商品销售 技术服务 营业收入（元） 267,005,560.41 476,737,221.15 375,664,391.82 净利润（元） 61,524,291.71 81,075,576.33 38,379,434.46 销售净利率（%） 23.04 17.01 10.22 每股收益（元） 0.5612 1.228 1.066 兴蓉投资 污水处理服务 污水处理设备销售 污泥焚烧 营业收入（元） 611,572,022.59 2,222,810,778.72 2,367,897,746.36 净利润（元） 235,948,550.32 -120,031,637.85 -13,117,452.67 销售净利率（%） 38.58 -5.4 -0.55 每股收益（元） 0.53 -0.38 -0.03 宝莫股份 聚丙烯酰胺干粉-采油用、丙烯酰胺、阴离子聚丙烯酰胺系列产品、阳离子聚丙烯酰胺系列产品、表面活性剂 营业收入（元） 5