家电行业细分跟前景分析解析-中富.pdf

行业报告 家电行业细分及前景简析 2003 年10 月27 日 家电 分析师： 投资要点： 吴瑜华 0571 wuyh@ 家电行业各产品目前的供求情况不尽相同，面对的市场压力 和外部挑战也有所不同。 彩电业在变革和复苏中，强者正在体现自己的实力。 中富证券有限责任公司 上海市南京西路 1468 号中 冰箱和空调虽然目前维持较为稳定的收益，但行业竞争的加 欣大厦17 楼 剧和“洗牌”也已经开始。 （8621 http// 洗衣机行业则处于最艰难的境地。 正文： 近年来，中国本土家电企业所处的经营环境发生着巨大的变化，这既包括国内消费结构的升级 和销售渠道的变革等来自国内市场的压力，也有全球化带来的跨国公司的竞争压力。但同时，随着 加入WTO 后国外贸易壁垒的逐步消失，中国家电企业的出口也在逐年增强，如青岛海尔的冰箱和空 调产品分别有 48.34%和 64.28%用于出口，而长虹的主力产品－背投彩电的销售业绩更是大部由出 口取得；同时一些产品的换代即将开始，相关产品的需求会有一些变化。这样，机遇和挑战并存是 目前家电业的最主要特征。 由于家电行业在我国历史悠久，各种产品较为齐全，而各个产品目前的供求情况不尽相同，面 对的市场压力和外部挑战也有所不同，所以，本文希望通过对行业内上市公司所处行业的一个细分 来解读一些较为表面，或者说较为大方向的前景。在以后，我们会更深入的来解读家电行业内的一 些上市公司。 纵观我们上市公司中的家电企业，我们大概的可以分成几大产业，这也是我们最熟悉的一些产 品的生产行业。彩电行业，如四川长虹，深康加等；空调行业，如格力电器、春兰股份等；冰箱制 冷行业，如青岛海尔、科龙电器等；洗衣机行业，如ST 小鸭、ST 天鹅等。以上是我们市场上四大 家电行业。需要说明的是，由于空调压缩机生产和空调行业直接相关，所以，这些公司我们不再单 独分析，如华意压缩、粤美的A 等，当然，由于压缩机行业还是有一些自己的特性，以后我们会单 独分析这一行业。 一、彩电 6 1、行业背景及现状 中国彩电业起步于70 年代中期，至今为止已经历了三个历史时期，即70 年代中期至80 年代 初期的导入期，80 年代中期至90 年代初期的成长期，以及90 年代中后期的成熟期。进入第三个历 史时期，中国彩电业无论是生产技术、产销量、企业管理等已全面成熟，彩电市场供过于求，出现 了阶段性、结构性的过剩，利润空间减小，行业平均利润为3%左右。 2、未来的趋势——数字化、高端市场和出口 首先，数字化无疑是彩电摆脱低价困境，寻求新的市场增长点的契机。目前国内约有3.3 亿台 模拟电视，大约有30%的用户需要或有欲望更换数字电视，仅此就是几千亿元的市场容量。综合计 算，我国数字电视所带来的相关市场总规模将超过3.5 万亿元，未来10 年平均每年的市场规模接 近3500 亿元。谁能占的先机无疑就是意味着丰厚的利润！ 其次，近期中外各大品牌主流型号的背投、等离子、液晶价格纷纷跌破原先的心理底线，最高 降幅超过40%。这表明以背投、等离子、液晶为主力的高端市场已经启动。有关销售人士预测，同 上半年相比，下半年高端产品价格跳水将日益加速。而随着价格下降，这些让人望而却步的高价产 品的消费会大大增加！ 最后，中国彩电企业正在积极地走向世界，出口的巨大利润无疑对在国内拼的头破血流的国产 彩电企业带来重要的利润，这一点上，长虹已经取得先机，其背投彩电大部用于出口，这应该是以 后的一大趋势。 可见，未来彩电业的机遇还是很大的，只要能在上述方向上掌握先机，前景是非常可观的。而 对我们来说，关注彩电企业的温和增长也值得关注。 表 1、主要彩电上市公司情况一览表