家电—洗衣机行业上半年销售数据分析解析.pdf

行业报告 2008 年 8 月 7 日 家电行业 洗衣机行业 2008 年上半年销售数据分析 看好 袁浩然 0755 行业整体增长可期，行业内品牌格局未稳 yuanhaoran@ 投资要点： 行业评级：看好 相对前期: 首次 08年上半年洗衣机销售同比增长 24.1%。其中内销增长 25.9%，外销 增长 21.2%，内销增长主要得益于农村市场的繁荣以及城镇升级换代 成滚筒，而外销增长主要得益于世界滚筒制造继续向中国转移。从 基本资料 月度数据看，3月份以来同比增长有所下滑，但到 6月份仍然保持了 上市公司家数 4 19%以上的增长，反映出宏观紧缩下，洗衣机行业出现下滑趋势，但 总市值(亿元) 422 下滑的速度比较温和，原因在于低端品的收入弹性较小，相对受宏 占A股比例（%） 观经济影响较小。从过往历史看，下半年是洗衣机销售的传统旺季， 平均市盈率（倍） 18 占全年 56％左右，考虑经济下滑和季节性因素，估计全年洗衣机销 售为 4100万台左右。 分产品类型来看，滚筒在低基数的背景下大幅增长，上半年增长 33%， 市场份额也从 17.4%增长为 18.7%,呈现稳步增长态势。分内外销看 行业表现 滚筒的市场份额，外销中滚筒比例明显更高，达到 31.5%,而内销产 （% ） 1M 3M 6M 品中滚筒仅占 11.4%，未来中国滚筒市场的发展空间很大；波轮洗衣 行业指数 机由于价格便宜，洗净度高，目前仍然是市场的主体，份额高达 上证综指 81.3%，未来在农村市场和中低端市场的推动下，波轮增长仍然值得 期待。阶段性，随着宏观经济出现不确定因素，洗衣机的升级需求 会有所减少，未来需求增量可能更多地来自于农村市场和中低端市 相关报告 场，这样产品平均单价和毛利率水平可能会下降。长远来看，滚筒 作为一种升级产品，单位价值量高，毛利率高，蕴含着更多的商机。 可惜除海尔（份额 17.7%）外，其他国产品牌目前缺乏市场竞争力， 合计市场份额不到 10%，而 70%以上的滚筒市场为外资品牌所占据。 改变现状尚需时日。 从分品牌增长来看，企业发展很不均衡，荣事达在调整基本到位之 后开始发力，上半年增长 59.4%，份额也迅速增加到 7.6%，反映洗 衣机行