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上市公司营运资金管理绩效剖析 　　摘要：本文对2010年交通运输、仓储业营运资金管理绩效进行了分析。结果发现：该行业营运资金管理绩效总体下降，存货和应付账款管理绩效下降是其主因；营销渠道营运资金的管理绩效提升，采购和生产渠道营运资金的管理绩效下降；营运资金的管理绩效地区之间差异较大；各子行业间营运资金的管理绩效变动趋势不一致；企业营运资金的管理绩效整体并不稳定。 　　关键词：营运资金管理绩效 要素 渠道 　　在2010年全球经济逐步复苏的背景下，作为国家枢纽型产业的交通运输、仓储业也逐渐恢复。2009年《物流产业调整和振兴规划》的出台以及2010年行业相关政策的密集发布为交通运输、仓储业创造了良好的经营环境。加之世博会和亚运会等对地区客运、货运的拉动作用，2010年该行业整体经营状况有明显提升。在这种情况下，营运资金管理绩效是否也有所提升？为此本文针对该行业上市公司从要素和渠道两个角度分析其营运资金管理绩效。 　　一、2010年交通运输、仓储业上市公司营运资金管理绩效总体分析 　　尽管全年经济形势向好、《物流产业调整和振兴规划》的出台以及行业相关政策的密集发布使得交通运输、仓储业整体处于回升状态，但是无论从按渠道还是从按要素的经营活动营运资金周转期来看见表（1），该行业的营运资金管理绩效均处于急剧下降状态，2010年较2009年的变化幅度达到30%以上。在满足市场旺盛需求的情况下，行业营运资金管理却变得薄弱。从地区细分来看，无论是按渠道还是按要素分析，2010年营运资金管理绩效均是西部较差，中部较好，东部居中。从2008年至2010年的变化趋势来看，东部地区的营运资金管理绩效严重下降 ；中部地区2010年比2009年缩短一天，但是从渠道角度来看，其管理绩效却是持续恶化的；西部营运资金管理绩效较差，但其周转期逐年缩短，绩效持续改善，这与我国加大西部扶持力度有关。从行业细分来看，按要素分析和按渠道分析得出了不同的结果。从要素角度分析，2010年公路运输业管理绩效较好，交通运输辅助业管理绩效较差。从渠道角度分析，铁路运输业管理绩效较好，仓储业管理绩效较差。虽然2010年世博会、广州亚运会的召开、高铁建设序幕拉开以及国家出台的仓储行业的利好政策促进了三个子行业的发展，但从2008年至2010年的变动趋势看，仓储业、铁路运输业的管理绩效持续恶化，航空运输业的管理绩效严重下降，公路运输业经营活动营运资金管理绩效向好的方向发展，主要得益于国家和地区不断推进的高速公路网络建设以及对高速公路投资开发、经营和权益转让等方面的规范。交通运输辅助业、水上运输业从要素角度看，其管理绩效得到了改善，但是从整个渠道来看，其管理绩效下降了，这说明这两个子行业只有部分营运资金项目管理较好，而整个营运资金的管理存在问题，这也与国际环境日益复杂，国际航运的集装箱运输、干散货运输、油轮运输市场反弹缓慢有一定关系。从企业分析来看，在2010年75家上市公司中，经营活动营运资金周转期（按要素）短于行业均值的企业有31家，占41.33%；经营活动营运资金周转期（按渠道）短于行业均值的企业共有33家，占44%，这说明过半数企业的营运资金管理绩效低于行业平均水平。从2008年至2010年的经营活动营运资金周转期（按要素）变化趋势来看，持续恶化和持续改善的企业数量相对较多，约占19.23%和17.31%，企业绩效变化趋势分布呈现V字型，绩效管理呈现两极分化的局面。从2008年至2010年的经营活动营运资金周转期（按渠道）变化趋势来看，管理绩效持续恶化的企业数量最多，为14家，占26.92%，基本稳定的企业数量最少，为3家，占5.77%；经营活动营运资金管理绩效略有下降、严重下降和持续恶化的企业数量总计超过可比企业数量的50%，企业绩效变化趋势分布整体呈现近似W型。 　　二、2010年交通运输、仓储业上市公司要素营运资金管理绩效分析 　　从表（2）可以看出，该行业存货周转期呈现逐年延长的趋势，管理绩效下降明显；应收账款周转期波动较大，2010年应收账款管理绩效得到一定程度改善；应付账款周转期总体是延长的，管理绩效呈改善趋势，但2010年应付账款管理绩效略有下降。由于经营活动营运资金周转期（按要素）是由存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期决定的，所以从要素角度来看，2010年经营活动营运资金管理绩效下降主要是受存货和应付账款管理绩效下降所影响，其中应付账款周转期的大幅缩短是主要影响因素。 　　从地区细分来看：（1）2010年存货周转期东部和中部相同，其管理绩效大大优于西部地区，但是从近三年变化趋势看，东部、中部地区存货管理绩效持续恶化，而西部地区存货管理绩效持续改善。（2）2010年应收账款管理绩效西部最差而东部最好，从近三年变化趋势看，东部地区管理绩效略有回升，中部地区