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三全食品上市公司负债经营剖析 　　【摘要】负债经营作为一种经营策略，不仅能及时、快速地满足公司对生产经营所需资金的要求，还可以提高公司的市场竞争能力，降低综合资金成本。本文将三全食品公司作为研究对象，分析其负债经营的实际情况，并提出相应的完善建议，以期能充分发挥负债经营的优势，控制负面效应，实现公司资本结构优化。 　　【关键词】负债经营；财务风险；权益资金 　　0.引言 　　随着我国市场经济的发展，竞争越来越激烈，作为竞争主体的企业，普遍采用负债经营方式参与市场竞争。郑州三全食品厂成立于1993年，2001年正式变更为郑州三全食品股份有限公司（以下简称三全食品公司），注册资本4300万元人民币，是目前我国最大的速冻食品生产企业。研究三全食品公司的负债经营，有助于该公司的财务结构调整，实现适度负债。 　　1.三全食品公司负债经营数据分析 　　要反映一个公司负债经营的情况，对其长短期偿债能力进行分析是非常重要的，除此之外，还需要考虑关于负债成本、财务杠杆效应的利用程度以及企业控制权等方面的问题。 　　根据上市公司年报数据，将三全食品公司近三年负债经营的相关指标整理如下，如表1。 　　表 1 三全食品公司负债经营相关数据表 　　1.1 三全食品公司偿债能力分析 　　从表1的财务数据可以看出，从2009年到2011年资产和负债总额是持续上升的，2009年的资产总额和负债总额分别为161176.70万元、67486.38万元。2010年资产和负债总额分别为190604.01万元、88360.24万元。资产负债率从2009年的41.87%上升到了2010年的46.36%。这说明在这两年间三全食品公司的负债经营规模扩大了，在负债经营这个层面说明利用举借外债的资金更为可观。2011年的三全食品公司的资产总额和负债总额都有明显的提高，比2010年分别增长了45.6%和32.5%，因为负债总额和资产总额都大额度增加，所以在资产负债率上比2010年下降了4.17个百分点，为42.19%这说明三全食品公司的举借外债经营的比重下降，发展变得比以前更为保守。 　　流动比率也称作营运资金比率。是衡量公司短期偿债能力的通用指标。从流动比率来看，三全食品公司2009年的流动比率为1.75，2010年的流动比率为1.59，2010年度较上年同比下降幅度为9.14%。说明三全食品公司的足够的营运资金用以支付到期债务在减少，现有的偿债能力减弱。2011年的流动比率为1.72%，比2010年0.13个百分点，与2009年的流动比率较为接近，说明三全食品公司经过2011年一年的调整，反映出三全食品公司的营运资金逐渐向充足方向发展。 　　1.2 负债成本分析 　　总体上看，三全食品公司的资产净利率是呈现下降趋势的。2009年资产净利率为6.45%，2010年与2009年较为接近，2010年度的资产净利率为6.42%。2011年的资产净利率下降最为明显，较2010年度下降了18.2%。在负债利息费用上，也就是负债利率，受金融市场影响较大，经过查阅相关资料，从2009年到2011年有一个缓慢上升的趋势，所以在负债成本问题上，资产净利率的不断下降反映出三权负债成本在不断加大，在一定程度上不利于提高企业的偿债能力。 　　1.3 财务杠杆效应分析 　　财务杠杆的变动与利率水平的变化、资本供求变化和负债率变化有关。DFL=EBIT/(EBIT-I).其中EBIT为息税前利润，I为利息费用，通过查阅几年的财务报表可以计算出，三全食品公司的财务杠杆系数为1.49。财务风险是指企业因使用负债资金而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。财务杠杆系数的大小与财务风险息息相关。一般情况下，DFL值越大表明财务风险越大，DFL越小表明面临的财务风险就相对较小。三全食品公司财务杠杆系数较为合理，三全食品公司面临的财务风险较小。 　　2.对三全食品公司负债经营的评价 　　2.1 公司偿债能力不足，有待提高 　　从三全食品公司的偿债能力分析的各种数据得出一个结论，三全食品公司的偿债能力水平下降，有待提高。三全食品公司的在速动资产与流动负债的比重方面没有监控合理，导致速动比率逐年下降。除了在资产负债率和速动比率上，还要重视流动比率。虽然在2011年流动比率已经明显回升，但是2010年的下降幅度值得三全食品公司的深刻反思。三全食品公司没有足够稳定的充足的流动资金，在一定程度上不利于负债经营，从而影响企业利润。 　　2.2 负债成本过大，资产净利率持续下降 　　负债成本过大不利于企业的负债经营。因为三全公司是快速生产型企业，因此在借款上多选择的是短期借款，因此三全食品公司有时会举借大量短期借款来用于长期资产，则会导致在短期借款到期时，可能会出现很难以筹