发力坚果第二主业提价效应逐步显现.PDF

公司研究 食品综合 证券研究报告 2018 年 10 月07 日 洽洽食品 （002557 ）调研报告 推荐 （维持） 目标价：19.5 元 发力坚果第二主业，提价效应逐步显现 当前价：17.26 元  事项：近期我们参加了洽洽食品小黄袋每日坚果发布大会。发布会上洽洽发布 华创证券研究所 新品小黄袋每日坚果，并与分众传媒举行签约合作仪式，公司董事长表示，未 来洽洽将重点聚焦瓜子和坚果两大品类，发力百亿坚果市场，未来力争打造从 证券分析师：董广阳 瓜子全球第一到坚果全球第一的品牌。 电话：021  坚果打造第二主业，发力线下渠道。根据全球坚果协会数据显示，当前坚果市 邮箱：dongguangyang@ 场规模约千亿，其中每日坚果市场约300-400 亿元，市场空间广阔。公司于2017 执业编号：S0360518040001 年4 月起推广每日坚果系列产品，去年销售额约 1.8 亿元，预计今年销售额超 5 亿元。公司每日坚果系列充分利用线下经销商优势资源，发力线下渠道，线 证券分析师：方振 下规模已超主要竞争对手，渠道在华东、华南地区较为强势。公司坚果产品中 邮箱：fangzhen@ 巴旦木主要从美国进口，贸易战引发关税提升带来影响，但巴旦木原料占比不 执业编号：S0360518090003 超 20% ，美国协会也有降价应对，预计对成本端影响约2-3% 。公司于6 月底 对每日坚果进行提价，受益包装自动化提升以及提价效应，预计H2 毛利率有 联系人：杨传忻 望明显改善。此外，每日坚果中秋礼盒销售亦反馈良好。 电话：021  红袋提价后动销良性，蓝袋全年目标增速 30% 以上。公司瓜子系列产品以香 邮箱：yangchuanxin@ 瓜子和原味 （红袋）为基础，焦糖和山核桃 （蓝袋）为高端产品。受灾害影响， 公司基本数据 瓜子采购成本略有上涨，预计涨幅不超 10%，公司作为瓜子品类龙头，有较强 的资源掌控力和话语权，原料价格波动预计影响较小。公司于7 月底对红袋产 总股本(万股) 50,700 品出厂价进行提价，提价幅度为 6%-14.5%不等，8 月底提价政策终端普遍执 已上市流通股(万股) 50,700 行到位，根据渠道反馈，提价后销量影响小，订单动销良好。蓝袋方面，全年 总市值(亿元) 87.51 含税目标7-8 亿元，预计增速有望达 30% 以上。 流通市值(亿元) 87.51