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中国中小企业融资难问题剖析 　　【摘要】文章在对现有资本成本理论研究的基础上，结合中国中小企业的融资现状，发现中国的中小企业融资难问题不仅仅是经济发展上的问题，还有存在投资者和创业者素质不高的问题，这也是文章的创新点。此外，在研究国外中小企业融资模式的基础上，结合中国实际，对解决中小企业融资问题提出了几点建议。 　　【关键词】中小企业 融资 素质教育 　　一、研究背景 　　所谓中小企业，是一类特殊的企业，它们既有一般企业的基本特征，也有它们的特殊特征。中小企业除了有独立的法人地位、自负盈亏、服务于生产服务流通等领域的企业共有特征外，还有依原材料生产基地而建，一般是大企业的服务企业，生产规模小，生产成本相对较高等特有特征。《中国企业管理百科全书》1984年版对中小企业的定义为生产规模较小的企业，其生产的机械化程度相对较低，属劳动密集型企业。 　　根据对各国公布的统计资料的研究发现，无论是在发达国家，还是在发展中国家，中小企业数量均已占到企业总数的99%以上。欧盟国家中小企业产值占其总产值的55%。美国中小企业产值占其总产值的50%以上，并解决了全国超过50%劳动力的就业问题，并且其中小企业发展非常迅速，目前在大企业发展乏力的情况下，其为社会提供了86%以上的新增岗位。自改革开放以来，我国的中小企业也获得了长足的发展，并为社会稳定和经济发展作出了不可磨灭的贡献。中小企业的发展，不仅仅是一个经济问题，更是一个社会问题、民生问题、政治问题。解决中小企业的发展问题，一直是一个全球性的难题，而融资问题又是一个严重制约中小企业发展的问题。所以，研究中小企业的融资问题有重大的意义。 　　二、资本结构相关理论 　　资本结构研究至今已有50多年的历史，最早的资本结构理论是由Merton Miller 和Franco Modigliani在1958年发表在美国经济评论杂志上的《资本成本、公司财务和投资理论》中提出的。MM定理的发展经历了几个阶段：无税条件下的MM定理，这时的资本成本与资本结构无关，企业价值不受资本结构的影响；考虑公司所得税条件下的MM定理，这是的企业价值与资本结构有关，负债企业的价值等于无债企业的价值加上税率与负债的成绩，即这时有税盾效应；公司所得税和个人所得税共存时的MM定理，这时单个企业的最佳资本结构是难以确定的；考虑到企业的风险和股权成本随着债务比率的上升而增加，债务成本先下降后上升，故而通过权衡，可以获知最佳的资本结构。 　　虽然MM定理经过不断的发展，其限制条件逐渐放宽，但是其仍然具有明显的经典经济学的限制，是纯理论性的，实际操作性不强。为了更好的适应现实的需要，后来经济学家逐渐放宽MM定理条件的限制，发展出了委托代理理论、优序融资理论、信号传递理论、控制权理论。 　　市场是不完善的，存在信息不对称，进而产生了代理问题，代理问题主要存在与两个方面，一是企业所有者和经营者之间，二是所有者和债权人之间。委托代理理论认为，经营者为了追求自己的利益，可能损害所有者的利益，相同的，所有者为了最大化自己的利益，也可能侵害债权人的利益。企业的资本结构是这些利益相关者博弈的结果。 　　信号传递理论认为企业的资本结构可以向社会传递企业的状况信息，高的股权比例预示着企业有很强的融资能力，存在很强的成长空间。而当企业的股价认为被低估时，企业会进行债务融资。 　　优序融资理论根据资本成本对各种来源的资本进行了排序，认为留存收益的资本成本最低，债务融资的成本稍高，而股权融资的成本最高。一般情况下，企业更愿意选择内部融资，然后才是债务融资，最后是股权融资。 　　三、我国中小企业融资的现状 　　我国的整体融资状况是以间接融资为主，即大多数的融资为银行贷款，其中绝大多数的资金都贷给了大型的国企以及规模很大和效益很好的私企。而中小企业获得融资的障碍很多。 　　（一）我国中小企业融资存在的困难 　　难以取得直接融资。股权融资和债券融资均受到我国资本市场发展程度的影响，规模和形式都受到制约。而且，我国的直接融资周期长、成本高，难以及时取得所需的资金。商业银行不愿意放贷。我国的商业银行行业集中度很高，资金主要控制在少数大型商业银行，他们更愿意贷出大笔的资金，而不是接手小单。民间资本融资成本高，发展受到限制。 　　（二） 产生这些困难的原因 　　1. 体制原因 　　我国改革开放30多年，经济建设取得了巨大的成就。在2011年，我国的国民生产总值就超过了日本，一跃成为世界上第二大经济体。在改革开放前，我国是完全的计划经济，没有市场，经过30多年的努力，我国现在已建立了中国特色社会主义市场经济。但是，我国的经济体质仍然存在许多的历史遗留问题。因此为了解决中小企业融资，先后在深圳证券交易所开通了中小板市场和创业板市场，但是，其交易程