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中国股市系统性风险结构分析 　　摘要:在我国股市中,系统性风险偏高一直是一大问题。由于系统性风险会对所有证券产生影响且无法通过多样化的投资组合来加以分散,因而研究如何降低系统性风险具有重要意义。本文基于CAPM模型所揭示的风险收益关系,对我国1998年一季度至2008年一季度我国股市的系统性风险进行测算并由此得出其动态变化过程。在此基础上,还分析了我国系统性风险的主要影响因素,并通过计量方法计算了各个影响因子与系统性风险之间的关系及对系统性风险的影响力度。 　　通过分析,本文得出的结果表明我国股市的系统性风险在近年来呈下降趋势,但幅度较小,而且与发达国家成熟市场相比仍处于较高水平。除此之外,政策因素仍然对我国股市的系统性风险有最显著的影响,我国股市仍未摆脱”政策市”的特征。最后,针对分析结果,提出了相关政策建议。 　　关键词:系统性风险 实证研究 政策因素 　　 　　一、引言 　　在证券市场上,由于各种因素发生变动而引起证券价格波动,从而使市场参与主体的收益具有不确定性,即证券市场风险。马科维茨的资产组合理论和夏普的资本资产定价模型对证券市场风险进行了科学的定义,并将风险分解为系统性风险和非系统性风险。其中,系统性风险是整个经济形势和政治形势共同作用的结果,是指对所有证券的收益都会产生影响的因素所造成的证券收益的不确定性。其特点在于:一是所有证券的价格都会受此影响;二