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中日对外直接投资比较剖析 　　内容提要：近年来，中国企业“走出去”战略步伐明显加快，特别是2005年联想集团收购美国IBM公司全球个人。电脑业务、中国海洋石油总公司竞购美国石油企业尤尼科等大型案件引起世人关注。一些人已经乐观地预言，中国的对外投资时代正在到来，甚至有人将其与20世纪80年代中后期日本企业的海外大举扩张相类比。当前，中国所面临的环境与80年代中后期的日本的确有类似之处，但从总体上看，二者有着本质的区别。中国无论在经济实力、市场发展状况方面，还是在企业经营资源、竞争能力、国际市场整合经验等方面，均与日本有很大差距。因此，中国的对外投资战略不应仿效日本，而需走出一条具有自身特色的海外投资之路。 　　关键词：对外直接投资 类似性 差异性 比较研究 　　20年前，在国际社会的压力下日元被迫升值，日本由此开始大规模对外直接投资，迅速成为名列前茅的世界投资大国。日本企业的大举海外扩张给日本带来利益的同时，也留下梦魇般的教训。如今，随着国际化的发展及中国经济实力的增强，中国企业正在加快向海外拓展的步伐，在针对欧美著名企业的大型并购案中崭露头角。对此，一些人提出疑问：中国是否会重走当年日本的海外扩张之路?本文通过分析20世纪80年代中后期日本企业的对外直接投资状况，将当前中国的对外投资热与之进行比较，从中寻求答案，并获得有益的启示。 　　 　　一 80年代中后期日本对外直接投资状况分析 　　 　　二战以后，日本于1951年开始恢复对外直接投资。由于当时日本经济处于复兴阶段，国内资金短缺，受国际收支状况及1949年制定的《外汇及外贸管理法》等制约，20世纪60年代以前日本对外直接投资的件数和规模很小，并且以资源开发部门为主，以确保经济正常运行。 　　到60年代后半期，随着日本经济高速增长，日本企业实力大大增强，国际收支状况改善，资本自由化开始取得进展，对外直接投资显著增加。截至1970年度末，日本对外直接投资累计额为36亿美元，与1965年度末的累计额相比，增长了三倍左右。①70年代以后，受“尼克松冲击”影响，日元开始升值，日本国内劳动力成本上涨，日美贸易摩擦增多，这些因素推动了日本对外直接投资的发展。1978年度，日本对外直接投资额为46亿美元，超过50、60年代的累计额。80年代上半期，日本对外直接投资稳步增长，1984年度投资额增加到101.6亿美元，至此日本对外直接投资累计额达到714亿美元。②这期间，日本一方面保持以确保石油等能源为目的的对外直接投资，另一方面增加对制造业投资，将纺织等劳动密集型产业向劳动力成本较低的亚洲等发展中国家转移。同时，为开拓日本产品的出口市场，构筑海外营销网络，绕开贸易壁垒，也扩大对欧美发达国家商业、金融业以及机械制造业等领域的投资。 　　80年代中期以后，日本进入前所未有的对外直接投资大发展时期。1986年度，日本对外直接投资额首次超过200亿美元，1987年度超过300亿美元，1988年度突破400亿美元，1989年度达到675.4亿美元，连创历史新高(参见图1)。这四年间，日本对外直接投资额以年均54.2％的速度增长，大量资本涌向海外，特别是在美国，各个领域都有日本人活跃的身影。更令人瞩目的是，接连出现日本企业收购美国资产的大型案件，如三菱地产公司以14亿美元买下象征美国财富精神的洛克菲勒中心大厦，索尼公司以34亿美元收购哥伦比亚电影公司，美国加州的卵石滩高尔夫球场也一度落入日本人手中。日本企业大肆收购美国资产的行为被一些媒体称为“经济珍珠港”，许多美国人惊呼：“日本要购买美国。” 　　80年代中后期日本企业向海外大举扩张，主要有以下原因和背景：一是日元大幅度升值。1985年9月，以美国为首的西方主要国家签订“广场协议”，迫使日元升值，以减少美国的贸易逆差。此后，日元急剧升值。强势日元导致日本对外购买力增强，国内劳动力价格提高，物价上涨。于是，为降低成本，确保投资收益，日本企业纷纷到海外投资设厂。例如，80年代中期以后，日本向东亚地区大规模转移制造业生产。1990年度，在日本对东亚地区的直接投资额中，制造业所占比重由1986年度的35.2％上升到43.6％。①二是日本与美国等发达国家经贸摩擦加剧。随着日本出口产品充斥世界市场，在一些领域对欧美部分国家产生一定冲击，国际贸易摩擦此起彼伏，贸易保护主义抬头。在这种情况下，对外直接投资不失为绕开贸易壁垒、缓解摩擦的一个有效途径，它促使日本加快了生产和资本国际化步伐。所以，扩大对外直接投资也可以说是日本发展对外经贸关系的一项策略。三是日本国内市场日渐饱和。到80年代中期，日本已拥有大量过剩资本，然而，随着日本经济日趋成熟，国内有利可图的投资场所大多已被瓜分，国内有效需求不足，难以刺激投资增长，加上日本经济原本就具有相对封闭的体