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企业集团并购财务战略问题初探 　　摘 要：本文认为，并购财务战略是并购战略与财务战略的边缘战略。它通过对财务资源的有效配置。沟通和联结着集团不同层次的战略关系，并以追求长期并购利益和集团整体价值最大化为战略目标，以谋求并购财务资源平衡为战略焦点，以正确把握并购财务战略管理对象即并购财务资源的有效配置与并购财务能力、并购理财能力提升为战略重点。 　　关键词：集团；并购财务战略；战略目标；战略焦点；战略重点 　　中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1005-0892(2006)11-0122-04 　　20世纪90年代以来掀起的全球第五次并购浪潮规模巨大、影响深远，促使全球产业结构和企业组织发生了革命性的变化。在这轮并购浪潮的推动下，我国并购市场得到了迅速发展，企业并购如火如荼，越来越多的外国大企业集团纷纷抢滩中国并购市场，并觊觎我国的优质企业。纵观世界各国大型企业集团的发展轨迹，并购始终是企业集团扩张发展的战略抉择。反思我国企业并购历程，无论从理论上还是实务上，融入战略管理的思维与方法还远远不够。如果仅仅依靠传统的知识和过时的经验来应对新的并购环境和并购形势，将无法实现成功并购。基于国际化视野下的竞争和发展需要，我国企业集团只有从战略高度，以并购财务战略的眼光来规划、指导并购财务管理工作，才能提高对环境变化的适应力和应变力，才能确保并购路径的清晰、并购财务工作的稳健、并购理财能力的提升和并购扩张的成功。据此，本文就集团并购财务战略的基本问题谈谈个人的浅见。 　　 　　一、对集团并购财务战略的认识 　　 　　(一)集团战略架构 　　集团整体战略包括集团战略(总部战略)、经营战略(即事业部或单元战略)和职能战略三个部分。集团战略主要回答集团作为一个整体所面临的三个关键问题：(1)集团整体方向是成长、稳定，还是收缩?(即方向战略)；(2)集团通过产品与事业部参与竞争的产业或市场(即组合战略)；(3)管理层在产品线和事业部之间协调活动、转移资源、培育能力(即家教战略)。多业务的集团战略扮演“家长”角色，要处理好不同产品、产业、分部、事业部或子公司这些“小孩”之间的关系。 　　关于并购战略的归类，学术界并没有形成一致的看法。有的学术著作将并购战略归入公司战略，也有的学者将并购战略归人财务战略。笔者认为，并购战略属于集团方向战略的内容，属于集团发展战略不可或缺的部分，而不应归入作为职能战略层面的财务战略中。 　　(二)对集团并购财务战略的认识 　　关于并购财务战略，少有人提及，对此问题进行专门而系统研究的文献资料寥若晨星。在浩如烟海的并购文献中，笔者只检索到两份对并购财务战略稍有论述的文献。一是福洲大学吴慰硕士论文。吴慰的定义是“购并财务战略是企业取得外部经营资源，谋求对外发展的财务谋划，它包括收购和兼并两种含义”。此定义较为简单，也未曾作进一步阐述；二是李秉祥《论公司购并活动中的财务战略管理》中解释了“购并财务战略规划”而没有对并购财务战略进行具体定义。在国际竞争和国际并购市场日益激烈的新形势下，学界、业界应对并购财务战略研究给予足够的关注和重视。 　　从财务角度来分析，并购财务战略属于财务战略范畴，是对集团并购财务活动进行全面规划与管理的长期财务谋略。与一般并购财务问题不同，集团并购财务战略事关集团总体财务状况、并购财务安全、并购财务资源配置和并购财务能力培育与提升，具有“对全局的、长期的发展产生重大影响”的特征；而一般并购财务问题，通常不具有“全局”和“长期”的特征，仅是并购财务策略及战术问题，是实现集团财务战略目标所必须做的经常性的工作。因此，并购财务战略是集团谋求对外扩张发展的长期财务谋划，是长期的、高层面的关于集团发展的并购资本运作的财务谋划。 　　从战略层面上来看，并购财务战略应属于集团战略层面中的并购战略的一部分，同时，又属于职能战略层面中的财务战略的重要内容。因此，它是介于并购战略与财务战略之间的边缘战略，带有更多的财务战略特性。并购财务战略的研究重点偏于并购财务战略管理方案的形成。并购财务战略管理是为完成集团并购发展使命，根据集团战略目标，集团外部环境和内部条件而设定集团并购财务目标，依靠集团并购财务能力来保证集团发展目标的落实，并最终实现集团使命的一个动态并购财务管理过程。并购财务战略管理的核心是明确集团并购理财的基本方向与思路，提高集团适应未来并购环境变化，有效配置集团财务资源，并不断提升集团扩张发展的并购财务能力。 　　因此，笔者认为，集团并购财务战略是根据集团发展的总体要求，在分析集团内外部环境的基础上，为增强集团核心竞争力，而对集团并购财务资源配置、并购财务能力培育与提升所进行的全局性、长期性的财务谋划，旨在获取集团整体价值与并购财务效应的最大化。 　　 　　二、集团