2013年度四川峨胜水泥集团股份有限公司信用评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2013 年度四川峨胜水泥集团股份有限公司信用评级报告 受评主体 四川峨胜水泥集团股份有限公司 基本观点 主体信用等级 AA- 中诚信国际评定四川峨胜水泥集团股份有限公司（以下简 评级展望 稳定 称“峨胜水泥”或“公司”）主体信用等级为AA- ，评级展望为 稳定。 中诚信国际肯定了公司具有较强的区域规模优势、优良的 概况数据 水泥产品品质和稳定的高端客户基础，近年来公司费用控制能 峨胜水泥 2010 2011 2012 力明显优于行业平均水平。同时，中诚信国际也关注到四川省 总资产（亿元） 35.98 42.50 42.23 水泥产能过剩，公司盈利能力逐年下降，2012 年以来国家宏观 所有者权益（亿元） 18.30 21.70 25.15 经济增速放缓以及公司产能过于集中不利于分散风险等因素对 总负债（亿元） 17.68 20.81 17.07 公司未来信用状况的影响。 总债务（亿元） 13.75 18.07 13.91 优 势 营业总收入 亿元） 27.39 28.09 25.36 公司具有较强的规模及成本优势。 目前公司拥有 5 条日产 EBIT （亿元） 5.72 5.46 4.96 4,600 吨的新型干法水泥生产线及 2 条中热水泥生产线，水 EBITDA （亿元） 8.22 8.23 7.63 泥总产能达到 1,120 万吨/年，是四川省内第二大水泥生产 经营活动净现金流（亿元） 4.06 5.90 6.05 企业。同时公司生产紧邻矿山资源，成本控制能力较强， 营业毛利率(%) 25.21 23.43 22.77 在区域水泥市场中具有一定的竞争优势。 EBITDA/营业总收入(%) 30.02 29.29 30.09 公司水泥产品品质优秀，高端市场竞争优势明显。公司生 总资产收益率(%) 16.68 13.91 11.70 产的大坝用中热水泥产品品质符合国家最高要求，在省内 资产负债率(%) 49.14 48.95 40.43 水电、铁路和高速公路建设领域等高端水泥市场具有很强 总资本化比率(%) 42.91 45.44 35.61 的竞争优势，市场占有率较高。同时公司水泥销售价格高 总债务/EBITDA(X) 1.67 2.20 1.82 于区域内其他竞争对手，营业毛利率一直处于区域内较好 EBITDA 利息倍数(X) 8.51 7.80 8.54 水平。 注：公司所有财务报表按新会计准则编制；由于未取得2012 年利息支出数据， 公司费用控制能力较强。公司产能全部位于四川省峨眉山 且公司将理财产品利息收入计入投资收益科目，将有偿借款利息收入计入其 市，产能集中保证了公司管理效率较高，费用控制能力较 他业务收入科目，因此中诚信国际在财务分析时用财务费用