第3.2章 外与外汇汇率.ppt

§3.3 汇率决定理论;汇率变动影响因素;3.3.1 汇率决定理论;1.购买力平价说;绝对购买力平价;绝对购买力平价汇率公式;绝对购买力平价的结论;相对购买力平价;相对购买力平价;购买力平价的局限;购买力平价说的应用：“巨无霸”指数（big mac index）;2.利率平价理论; （1）抛补套利平价理论（Covered Interest-rate Parity，CIP） 基本假定： 所有的国际投资者都是风险厌恶者，在套利中都会通过远期套期保值来抵补未来即期市场汇率波动的不确定性； 忽略套利活动中交易成本； 套利资金的供给弹性无穷大； 发达的国际金融市场； 每个国家只有一种金融资产。;假定甲国金融市场上一年期存款利率为r，乙国金融市场上同种期限利率为r*，即期汇率为e（以本币表示的外币价格，或一单位外币折合为本币价格)。 ;如果 ，众多投资者将资金投资于甲国金融市场，在 外汇市场上即期购入甲国货币、远期卖出甲国货币，导致甲国货币即期升值（e变小），远期贴水（f增大），一直到最终甲国货币贴水幅度与利率差异相等，两种投资方式的收益率相等，市场处于均衡状态。;举例;举例;(2)无抛补套利平价（Uncovered Interest -rate Parity）;;补充阅读：人民币无风险套利;补充阅读：人民币无风险套利;3.国际收支说;假定国际收支仅包括经常账户（CA）和资本与金融账户（K）;国民收入的变动 本国国民收入的增加将通过边际进口倾向而带来进口的上升，导致对外汇需求的增加，本币贬值。外国国民收入的增加将带来本国出口的上升，本币升值 价格水平的变动 本国价格水平的上升将带来实际汇率的上升，本国产品竞争力下降，经常账户恶化，从而本币贬值；外国价格水平的上升将带来实际汇率的贬值，本国经常账户改善，本币升值 利率的变动 本国利率的提高将吸引更多的资本流入，本币升值，外国利率的提高将造成本币贬值 对未来汇率预期的变动 如果预期本币在未来将贬值，资本将会流出以避免汇率损失，致使本币即期的贬值。反之升值。;;§3.3.2 汇率变动对经济的主要影响;(二）汇率变动对一国国内经济的影响 对物价的影响：贬值容易导致成本推动或者需求拉动的通货膨胀（出口转内销） 对生产结构、资源配置、收入分配及就业的影响（贸易和非贸易部门以及进出口的不同影响）;“广场协议”后的日元升值及其对日本经济的影响;日元升值对日本国际收支的影响;日元升值带来的负面作用;日元升值与日本泡沫经济的关系——“失去的十年”