《数字电视与数字家庭产业十二五规划》点评.PDFVIP

2012 年 02 月 28 日 视听器材行业 2012 年日常报告 评级：持有 下调评级 行业点评 蒋毅 王晓莹 联系人 分析师 SAC 执业编号：S1130511030019 (8636 (8621 jiangyi@ wangxiaoying@ 《数字电视与数字家庭产业十二五规划》点评 事件 2 月 24 日，工信部发布《电子信息制造业“十二五”发展规划》以及子规划《数字电视与数字家庭产业“十二 五”规划》（详见附录），与电视机行业相关。该子规划突出了打造完整的技术链和产业链，以应用促进产业发 展，以整机带动芯片和关键元器件发展，建设公共服务体系，推动产业集聚发展的思路，强调了“创新发展、协调 发展、绿色发展”的原则，从数字电视终端设备、数字广播电视前端设备、数字家庭设备、音响光盘设备、视频监 控设备和应用服务平台等六大领域提出具体发展重点。 评论 数字电视与数字家庭产业十一五复合增速 20%，十二五更受重视。相比十一五规划，本次数字电视与数字家庭产 业作为子规划单独提出，一方面原因是产业规模迅速扩大——十一五期间以数字电视为主的视听产业销售收入由 3967 亿元上升到 10039 亿元（复合增速 20% ）；另一方面原因是产业正处于发展的关键转型期，国家高度重视。 数字电视与数字家庭产业十二五规划复合增速 15%，强调产业结构调整和转型升级：  《规划》指出2015 年视听产业销售产值要比 2010 年翻一番，达到 2 万亿元，复合增速约 15%，高于《中国 家用电器工业“十二五”发展规划的建议》中提出的家电工业总产值 9.2%的年均增长率。我们认为产业增长 主要来源于：1 ）向核心部件延伸带来的增长，如面板、模组、芯片等；2 ）向服务延伸带来的增长，如各数字 娱乐、数字教育、智能家居等业务系统的产业化；3 ）海外市场的开拓。  尽管十二五销售产值的复合增速目标已较十一五放缓，但工业增加值率[注：工业增加值=工业总产值-工业中间投入+ 本期应交增值税；工业增加值率(%)=工业增加值(现价)/工业总产出(现价)×100%]要由 21%提升至 25% ，说明行业盈利的 提升将主要依靠制造向高附加值的部件延伸，以及向“制造+服务”的延伸。  “十二五”期间主要六项任务是突破核心关键技术，打造完整产业链条，推进应用模式创新，发展绿色优质产 品，实施知识产权战略，以及开拓国内国际市场。在竞争激烈的电视整机行业中，上述六项任务实际已经在执 行，如 TCL 的华星光电制造液晶面板、海信向模组的深度延伸、电视厂商与集成平台提供商合作推广智能电 视等。在规划中提出意味着政府在支持力度上或有提高。 规划将新兴产业列为发展重点如智能电视、多屏融合，并推进整机厂与内容平台的合作，有利于加快制定行业标 准，推进行业发展。重大工程（一）、（三）以彩电整机企业为核心，推进其向芯片、软件、背光、模组、面板等 上游领域延伸或与相关生产企业合作；重大工程（四）推动终端厂商与网络运营商、内容提供商、系统集成商等联 合共同开发面向三网融合的数字家庭平台。 另外，在《电子信息制造业“十二五”发展规划》中提出“平板电视面板自给率 80%以上”的创新目标：意味着 起码有一亿片面板将实现自给，这为 TCL 的华星光电（目前的 8.5 代线满产产能为 1700 万片）以及京东方（目前 的 8.5 代线满产产能为 1400 万片）两家本土面板企业的发展打开空间。 投资建议 总体而言，规划强调了对数字电视产业的重视，但市场所期待的具体政策如平板电视节能补贴、面板进口关税调整 等均未提及；从投资角度可解读为一个正面的规划，可以继续期待接下去的实质性政策。近期基于智能电视等电视 机行业产品升级的主题性投资令视听器材板块超额收益显著，我们认为尽管短期不排除资金继续追捧的可能性，但 未来 3-6 个月进一步跑赢市场 5%以上的可能性已经不大，因此给予行业持有评级。不过由于智能电视占比提升的 趋势确定，平板电视还有出台节能补贴预期，苹果电视如果如期推出应属于行业性利好；因此如果板块有回调还可 积极关注。 个股上，海信电器自我们 2 月 13 日报告《超强盈利能力还将持续，智能电视或催化估