对期货价格理解.PDFVIP

对期货价格的理解 投资经理：廉超 1 价格的产生——角度 交易产生了价格， 买卖 1、供需决定价格：短期，与更短期(资金供需) 2、成本决定价格：长期，对应长逻辑，FOR资产配,更容易看清 4、边际效用： 庞巴维克——微小的缺口带来巨大的价格波动 5、钱货比价 2 价格的产生——模式 1、时间：期货合约，现货的现价和远期价格（大豆的点价、棉 花的on-call),季节性——农产品和工业品的产销时间不同； 跨期套利、期限套利 2、地点：地区价格不同，内外价格不同；全球定价还是区域定 价； 现货的物流——区域价差套利，进口价差 4、货物：品质——交割品品质、非标品质； 期货合约定价的锚是动态的。 3 价格的产生——产业链 1、上中下游的利润分配 供需、垄断 2、行业的利润： 长期 4 价格的衡量——绝对价格与相对价格 1、绝对价格—显示的价格； 农产品 终端商品 2、相对价格： 期现价格、替代品价格、内外价差 中间商品：焦炭与pta,绝对价格意义有限 5 供需的分析——供需决定价格 1、供应；利润（产业利润与替代品利润比较）决定供应 农产品——季产 玉米与大豆 工业品——月产 2、需求： 稳定增长——油脂、蛋白 波动大——工业品、棉花 3、库存：供需最直接的体现 库存是中间状态——必然要被消化 与价格的对应——主动与被动 6 供需的分析——价格影响供需 1、虚拟的需求与供应：投机性的需求 现实的供应VS预期的需求 需求的分析总是最难的。 2、价格实质影响供应与需求： 利润刺激供应 低价刺激需求，高价抑制需求 7 供需的分析——价格影响供需 1、虚拟的需求与供应：投机性的需求 现实的供应VS预期的需求 需求的分析总是最难的。 2、价格实质影响供应与需求： 利润刺激供应 低价刺激需求，高价抑制需求 8 成本分析 1、企业不同：成本没有精确值，成本区间——现金流成本、完全成本 找最高的成本的意义 2、成本是用来被打破的 3、可以被打破的成本是有用的 农产品的成本变动缓慢 工业品的成本变动比较快（产业链的上游与终端），特别是中间产品 9 边际效用 十个苹果与九个苹果 2010/11年棉花几十万的缺口造就的大行情 2、供需与定价 涨无顶，跌无底？ 10 静态与动态 1、USDA的价值：供需平衡表的调整 市场在变，观点当然可以变。 2、当前的供需+当前的成本——静态 未来的变化———————动态 3、错估与驱动：四个象限 静态FOR错估