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国内客运市场——客座率、票价均维持高 9月国内旅客运输量同比增长16% 根据民航总局公布的数据，9月国内航空旅客运输量为2093万人，同比增长16.04%。以去年为基础，9月同比增幅分别较8月上升1.04个百分点，较7月下降3.67个百分点；以历史高峰2007年走势为基础，今年9月同比增幅为41%，较8月旺季增幅提升1.05个百分点。历史上，9月略淡，但同比增速大于旺季，表明旺季效应仍在继续。 图 SEQ 图表 \* ARABIC 1：国内旅客运输量走势 资料来源：CEIC, 长江证券研究部 需求依旧旺盛，客座率同比好于历史 海航9月国内航线客运周转量同比增幅回升至15.87%，略低于7月旺季；国航、南航和东航分别回升至24.19%、24.22%和56.58%，同比增幅均高于7月旺季。 1-9月可供座公里累计增幅国航、南航和海航分别为13%，14%和10%，东航由于今年包含上航数据，增幅几乎达40%，原本扮演“赶超者”的海南航空投入增幅有限，低于行业。 图 SEQ 图表 \* ARABIC 2：国内客运周转量同比增速 资料来源：公司公告，长江证券研究部 图 SEQ 图表 \* ARABIC 3：国内客运可用座公里同比增速 资料来源：公司公告，长江证券研究部 9月四大公司可供座公里环比下降9.17%，旅客周转量环比下降11.75%。虽然行业客座率环比下降2.59个百分点，但仍维持80%以上的高位。同比去年，各公司客座率同比增速超过了9个百分点，同比增幅达到了历史最高水平。从客座率水平看，旺季仍在延续。 图 SEQ 图表 \* ARABIC 4：国内客运航线客座率走势 资料来源：公司公告，长江证券研究部 9月国内航线票价维持110以上的高位 9月国内航线票价指数继7、8两月连续维持120以上的高位后回落至114，但同比上升13%，且维持今年的趋势——高于历史高点2007年同期的水平。细分来看，国内远程、中程和支线票价指数同比分别上升8%，16%和18%。由于8月高基数，9月票价水平环比小幅下降，但同比增速加快，从票价水平看，旺季仍在延续。 图 SEQ 图表 \* ARABIC 5：国内航线票价指数 资料来源：CEIC, 长江证券研究部 注：“中国民航国内航线价格指数”以BSP系统提供的样本航线票价数据为基础编制。 国际客运市场——客量有回落，票价再刷新高 国际航线旅客运输量增长31%，预计增速将逐步放缓 根据民航总局公布的数据，9月国际航线旅客运输量167万人，同比增长31.52%，较8月33.61%的增速有所下降，符合我们上期预测，增幅逐步放缓，主要原因是去年7月开始国际线逐渐恢复。若采用历史标准年份2007年9月和8月的环比来看，2007年环比下降12.06%，2010年环比下降11.98%，好于2007年表现。叠加四季度国际走旺、人民币升值、签证放宽等多因素，四季度国际客运量将在复苏中不断冲击新高。 图 SEQ 图表 \* ARABIC 6：国际旅客运输量走势 资料来源：CEIC, 长江证券研究部 客座率环比回落，国航依旧稳居第一 今年9月三大航运力投入和周转量同比增幅线均全面上扬。其中，南航由于今年国际航线运力投放力度加大、东航由于合并了上航的经营数据，因此国际客运航线的运力投放增速分别为25.47%和59.24%，周转量同比增速分别为34.19%和78.61%，产投两项指标增幅均高于国航。国航在高基数下，9月运力同比增幅仍保持高速，为17.79%，周转量同比增幅15.90%。 图 SEQ 图表 \* ARABIC 7：国际客运周转量同比增速 资料来源：公司公告，长江证券研究部 图 SEQ 图表 \* ARABIC 8：国际客运可用座公里同比增速 资料来源：公司公告，长江证券研究部 9月份三大航的国际客运航线客座率环比下降，这主要是因为8月份的高基数，国航、南航、东航环比下降3.2，4.8和6.1个百分点，打破了持续三个月来的环比增加。同比去年，由于东航和南航的低基数，客座率同比增幅为5%-8%，国航同比下降1.4%，南航、东航与国航客座率差额同比分别缩小了6.3和6.9个百分点，但国航仍维持行业客座率第一，且与其他两大航依旧保持了5个百分点的差距。 图 SEQ 图表 \* ARABIC 9：国际客运航线客座率走势 资料来源：公司公告，长江证券研究部 国际航线票价水平继续上升，再创4年新高 国际航线（不含亚洲地区）票价指数在9月继续回升，为178，创4年来新高，环比8月上升7%。亚洲及港澳地区航线的票价指数在连续三月环比不变后，9月环比上升8%，达到113。 图 SEQ 图表 \* ARABIC 10：中国民航亚洲及港澳地区航线、国际航线（不含亚洲地区）票价指数 资料来源：中国民用航空, 长江证券研究