巨石集团有限公司2011年度第二期短期融资券信用评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 巨石集团有限公司2011 年度第二期短期融资券信用评级报告 评级结果 A-1 基本观点 发行主体 巨石集团有限公司 中诚信国际评定2011 年度巨石集团有限公司（以下简 注册额度 10 亿元 称“巨石集团”或“公司”）拟发行的第二期2 亿元短期 本期额度 2 亿元 融资券信用级别为 A-1 。 本期期限 180 天 优 势 玻纤行业发展前景广阔。玻纤行业在全球范围内属于 概况数据 朝阳产业，行业集中度较高，长期市场需求空间很大， 巨石集团 2007 2008 2009 2010.9 发展前景十分广阔。同时，伴随着玻纤产能向中国的 总资产（亿元） 77.90 121.43 131.87 148.90 逐步转移，我国玻纤产业快速发展，2007 年国家发改 委颁布了《玻璃纤维行业准入条件》有利于大型企业 货币资金（亿元） 8.12 9.91 16.62 11.29 发挥规模优势和淘汰行业落后产能。 总负债（亿元） 46.85 83.70 101.53 114.57 公司规模优势显著，销售网络覆盖面广，技术研发实 总债务（亿元） 29.95 63.02 89.62 91.89 力较强。巨石集团是全球最大的玻纤生产企业之一， 短期债务（亿元） 14.39 21.51 48.97 54.24 玻纤年产能达 92.5 万吨，规模优势显著。同时公司销 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 31.05 37.72 30.34 34.33 售网络 覆盖全球 70 多个国家和地区，并同客户建立 营业总收入(亿元) 31.13 39.48 31.32 35.46 了长期稳定的合作关系。此外，公司在大型无碱池窑 EBIT(亿元) 8.55 11.06 1.60 7.53 自主设计建设、单线产能、生产工艺配方等方面也具 EBITDA(亿元) 10.37 13.97 5.17 10.73 有较强的技术实力。 经营活动净现金流（亿元） 6.05 -1.26 -1.78 6.49 公司盈利能力和获现能力大幅提高。2010 年 1~9 月公 营业毛利率（%） 33.20 32.28 14.27 30.63 司营业收入达到 35.46 亿元，同比增长 68.47%；利润 EBITDA/营业总收入(%) 33.32 35.40 16.51 30.26 总额 4.35 亿元，经营净现金流 6.49 亿元，相比行业低 总资产收益率(%) 13.47 11.10 1.27 7.26* 谷时已有大幅上升。 资