苏轴股份15年报分析整体业务经营分析.PDFVIP

苏轴股份15 年报分析 一、整体业务经营分析 1、收入低速增长，利润高速增长。 苏轴股份2016 年3 月29 日公布年报，15 年营业收入2.42 亿，同比增长 0.56%，净利润4140 万,同比增长38.46%,扣非净利润3,385 万,同比增长34.50%。 非经常性损益主要来自政府补助,近5 年政府补助金额如下(单位:万元) 项目 2015 年 2014 年 2013 年 2012 年 2011 年 政府补助 836.50 467.32 220.23 155.11 55.12 占利润总 17.26% 13.29% 9.62% 7.93% 3.39% 额的比重 非经常性 754.18 472.63 191.74 119.45 55.25 损益净额 占净利润 18.22% 15.81% 9.62% 6.98% 3.81% 比重 从政府补助绝对金额以及占利润比重逐年提升,这显然不是一个太好的信号, 政府补助不具备可持续性。当然考虑到苏轴股份的母公司是上市公司创元科技, 以及实际控制人是苏轴国资委，政府扶持的力度应该不会减少。而且目前公司账 面仍然拥有专项应付款 3054 万元(国防拨款项目)以及递延收 1810 万元，未 来几年来自政府补助的非经常性损 不会显著下滑。 利润增长幅度高于营收增长的幅度的主要驱动因素在于：毛利率的提升以及 三费增长的控制带来净利率的显著提升，具体数据如下 （单位：元） 项目 2015 年 2014 年 同比增长 营业收入 242,150,256.80 240,810,664.59 0.56% 毛利率 39.25% 37.31% 毛利额 95,033,327.21 89,841,313.14 5.78% 三费合计 51,990,754.36 56,055,092.28 -7.25% 三费占营收比重 21.47% 23.28% 营业利润 39,793,653.09 29,605,207.22 34.41% 营业利润率 16.43% 12.29% 扣非净利率 13.98% 10.45% 毛利率同比提升1.94 个百分点带动毛利额同比增长5.78%，毛利率水平创5 年新高，毛利率的提升主要是产品结构出口比重提升以及原材料成本下降，15 年报制造业毛利率水平受上游原材料下跌普遍提升，但这种提升只是暂时性的， 不能作为长期考量因素。从近五年公司毛利率水平来看保持稳中有升的状态，平 均毛利率水平37.58%，公司的产品定价相对于原材料变化不是太敏感，即使未 来原材料成本上升，也不会导致毛利率水平下降太多。 三费合计同比减少 7.25%，降幅明显，三费合计占营收比重同比下降 1.81 个百分点，费用控制效果显著，三费明细如下 项目 2015 年 2014 年 2013 年 2012 年 2011 年 销售费用增长率 13.33% 12.88% 42.61% 15.69% 管理费用增长率 -3.46% 16.34% 0.9