连锁超市：且待春暖花开日-081212.pdfVIP

行业深度研究 连锁超市：且待春暖花开日 商业 增持 （维持） 报告日期：2008年 12月12日 本报告关注点： 行业指数与相关市场指数比较 内外资连锁超市企业在我国发展现状和特征； 通过部分案例对内资连锁超市未来发展前景进行分析； 收盘 月涨幅（%） 对当前超市业态估值的讨论。 天相行业指数 2450 12.00% 天相流通指数 2115 12.40% 投资要点： 上证指数 2031 8.58% 经济下行中超市具备防御性。经济下行风险加大，居民压缩 行业指数近一年走势图 消费开支的同时也加大了对于必需消费品的支出比重，连锁 超市现阶段具备防御性特征。中长期看全球经济危机下消费 6000 在国内地位有望得到重塑，随着国内拉动内需刺激消费政策 5000 4000 陆续出台或将对国内商业包括连锁超市企业形成利好。 3000 2000 内外资超市发展现状。我们认为国内连锁超市企业规模化发 1000 展远未结束；多数内资超市企业尚处于初级发展阶段，渠道 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 费收入仍将是各公司利润主要来源；外资超市布局图谋长 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 - - - - - - - - - - - - - 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 - - - - - - - - - 1 1 1 - 8 8 8 8 8 8 8 8 8 - - - 远，区域化发展是抵御外资企业扩张的有效手段。 7 0 0 0 0 0 0 0 0 0 8 8 8 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 2 2 2 2 商业 上证指数 区域性超市成长仍值得期待。我们认为在我国人均GDP处于 相关报告： 1500-2500美元期间连锁超市业态启动并加速发展，现阶段 《业内强者仍是首选―商业板块2007年年报暨 国内多数省份人均GDP正处于这一区