控制权结构信息不对称与定向增发.PDF

， ， Ｆｉｎａｎｃｅ＆ ＴｒａｄｅＥｃｏｎｏｍｉｃｓ Ｎｏ．４ ２０１２ 　 　 　 ＊ 、 控制权结构 信息不对称与定向增发 邓 路 王化成 　 　 ： ， 内容提要 股权分置改革完成后 增发新股融资中的定向增发已经成为上市公司股权 　　 。 ， 再融资的重要方式 本文采用 模型 从控制权结构和信息不对称两个角度考察了 Ｌｏ ｉｔ ｇ 。 ， ， 中国上市公司增发方式选择的影响因素 研究发现 上市公司终极控制人为国有性质时 。 ， ， 更倾向于选择定向增发 对于实施定向增发的上市公司 大股东控制力越弱 更倾向于认 购新增股份。 ， 信息不对称程度越大的公司更倾向于选择定向增发 并且在实施定向增发 ， 。 ， ， 时 更倾向于选择向大股东发行 此外 上市公司拟实施整体上市时 定向增发往往伴随 着资产认购。 ： 关 键 词 控制权结构 信息不对称 定向增发 　 　 ： ， 、 ， ； 作者简介 邓 路 北京航空航天大学经济管理学院会计系讲师 博士 １００１９１ 　 ， ， 。 王化成 中国人民大学商学院财务与金融系教授 １００８７２ 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） Ｆ８３０．９１ Ａ １００２－８１０２２０１２０４－００６６－０９ 　 　 、 一 引 言 　 。 ， 公司股权再融资一直是公司财务领域研究的重要内容 从 世纪 年代起 上市公司股权 ２０ ７０ 。 （ ） 再融资开始引起学术界广泛关注 Ｓｍｉｔｈ １９７７从发行成本视角发现了股权再融资方式的异常现 ， 象 即９０％以上公司放弃发行费用较低的配股而选择成本较高的增发新股来实现公司的股权再融 。 ， （ ）