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基于银行并购有利财务效应及财务风险剖析 　　【摘要】 并购将促使商业银行向综合经营方向发展，使经营多元化；有利于加快建立开放型的金融体系，并购后的股份制改造及上市运作，使企业自己筹到大量资金；可以获得规模经济效应，有利于电子化进程的加快。 　　【关键词】 银行业 并购 财务效应 财务风险 　　收购与兼并是企业产权交易的最主要形式。并购除了能给企业在经营上带来效率的提高外，其本身还会由于政府鼓励政策在税收方面的体现，或由于会计上账务处理的技巧及证券市场运作的内在机制的作用等，给企业之间的整合带来财务收益。 　　1.银行并购的有利财务效应分析 　　银行并购所产生的财务效应是指由于合并使银行所有有价证券持有者的财富增加。而合并银行价值最大化的基本思想也正是将银行长期稳定发展摆在首位，强调在银行价值增长过程中满足包括股东、债权人、顾客、职工在内的各方利益关系，同时充分考虑时间价值和风险与报酬的关系。 　　1.1赋税效应 　　它是通过利用不同企业及不同资产税率的差异来实现的。税收法规中有关的亏损递延条款可能使一些企业通过企业产权交易方式购买亏损企业的动因之一。亏损递延是指如果一家企业在某一年度的经营中出现了亏损，该企业可以免交当年的所得税，而且其亏损额还可以向后递延，以抵消以后几年的盈余。当一家企业购买了另一家拥有相当数额亏损的企业时（盈余与亏损相抵使应纳税利润额减少），即可获得少缴所得税的好处。 　　税收效应中的另一种形式与并购对价金的支付形式密切相关：以现金支付的对价可导致卖方即刻支付资本收益税，而如果是“纸对纸”的交易，如以“股票购买股票”，则会免税。美国的实证研究表明，在企业并购中，有9%至13.7%的企业获得了避税方面的好处，而且主兼并企业的比例要高于目标企业。 　　1.2预期效应 　　预期效应指的是由于兼并使股票市场对企业股票评价发生改变而对股票价格的影响。在市场经济条件下，企业进行一切活动的终极目标是增加股东财富，而股东财富的大小，很大程度上取决于股票价格的高低。证券市场把市盈率作为对企业未来的股价指标，它综合地反映了市场对企业的主观评价。企业在某一时刻的股票价格等于它在该时刻的每股收益与市盈率的乘积。 　　在外界环境相对平静情况下，一个企业只有当企业的盈利率或盈利增长率有很大提高，市盈率才会有所提高。因此股票价格在短时间内不会有较大的波动。当A企业兼并B企业时，由于兼并企业规模往往较大，证券流动性较高，A企业的市盈率通常被用作兼并企业的市盈率。当B企业的市盈率低于A企业的市盈率，但每股收益高于A企业每股收益时，说明由于种种原因对B企业评价偏低。兼并后，企业平均了B企业的每股收益，使并后的每股收益有所上升，从而造成企业的股票价格上涨，加速了股东财富最大化。 　　1.3协同效应 　　企业并购所产生的协同效应有很多，其中，业务互补是并购行为给银行带来最直接的好处之一。 　　受金融自由化的冲击，各个银行都在不同程度上拓展业务品种，进行金融创新。但在实际生活中，各个银行对于自己所陌生的新业务都会存在不用程度的畏惧思想。此外，由于各银行所获信息的渠道、内容也存在较大的差异，因此各银行在业务范围扩展、扩大营业额方面都存在困难。但主营业务不同的银行间的并购，则会弥补这一缺陷，实现彼此间的优势互补。如美洲银行擅长批发业务，国民银行擅长零售业务，二者联合后业务量不断增加，利润不断增长。 　　1.4规模效应 　　规模效应是指当企业的投入都按一定比例上升时，企业所获得的收益也按相同的比例或以高于这一比例的数值上升。 　　银行由于是经营特殊商品的企业，其产品和经营范围的同质性，更易通过并购而获得规模效应。这是因为并购后的银行随着自身规模的扩大，一是会降低资源的浪费，从而极大地发挥资源效用。二是银行并购会减少营业网点设立的成本。三是银行并购后会增加存款者的信心，从而降低银行挤兑现象的出现。四是以强强联合或弱弱联合为特征的并购活动无疑会促进社会良好预期的传播，从而直接增加企业与社会的财富。 　　1.5提高负债能力 　　财务效应的一种表现形式就是能产生一种共同担保作用。我们假定两家公司的现金流不完全相关，二者的资产风险具有相同的概率分布，两家公司都具有固定索取权的发行在外的债券D，从单个公司来说，每家公司都有不能清偿债权人要求权的可能。市场上以反映了这种不能清偿的概率的债务价值为VD，此时每家公司的普通股的价值为VS=V―VD（其中V是每家公司资产的整体市场价值）。现假定这两家公司合并，合并后，债券持有者的要求权为2D。然而，由于两家公司并不完全正相关，因此，合并后的公司价值的概率分布的方差要比单个企业的两倍要低，所以，违约的概率比合并前的要低。从这个角度来看，合并后的企业可以发行更多的债券，从而提高企业的负债能力。 　　2.银行并购应避免的财务风