美元强势叠加需求转弱,铜价下跌风险加大.docVIP

期市博览-沪铜 期市博览-沪铜 广州期货研究所 广州期货研究所 2018年10月 许克元 从业资格号：F3022666 投资咨询号：Z0013612 400-020-6388 │ 400-020-6388 │ 美元强势叠加需求转弱，铜价下跌风险加大 一、行情回顾 本月在宏观环境波动剧烈、强势美元及下游需求转弱的多重压力下，铜价呈现震荡偏弱走势，重心逐步下移。月内LME铜最高6393美元，最低5984美元，收盘5999.5美元，月跌幅4.15%。沪铜主力1812合约月内最高51000元，最低48950元，收盘49060元，月跌幅1.92%。沪铜指数持仓量本月减少5.5万手至51.5万。 图1：LME_S铜3 数据来源：文华财经，广期研究所 图2：沪铜指数日K线 数据来源：文华财经，广期研究所 二、美元维持强势，金属市场整体承压 10 月份以来，全球宏观环境错综变化，金融市场风云迭起，振幅加剧。因为美联储对美国经济增长信心十足，美联储的表态倾向于加快收紧货币政策，9 月份以来美国国债收益率突破 3%一路上行。利率上行，导致股票市场估值下降，引发基金调仓的动作，导致美股大幅剧烈波动，带动其他国家和地区的股票市场出现向下波动风险。并且偏强货币政策下美元强势使其他国家的货币面临贬值风险。 美国9月ISM制造业PMI为59.8，预期为60.3，前值为61.3，虽9月数据略不及预期，但仍维持加速扩张态势，欧元区制造业数据则进一步走弱，创25个月新低。后市在贸易压力高涨影响下，美元预计仍表现坚挺，维持高位震荡格局，对有色金属会持续产生压力。 三、基本面情况 1.TC稳步回升，铜精矿短期供应充裕 图3：铜现货TC 数据来源：同花顺，广期研究所 今年初，据高盛称将超过30家矿企因合同到期需要重新签订，涉及总产量约500万吨的铜矿供应，市场普遍对铜矿罢工抱有较大预期。然而大半年过去，多数大型铜矿均未出现严重的罢工事件。九家大型矿企上半年铜产量合计517.1万吨，去年同期为450.2万吨，同比增长14.86%，使得铜精矿供应今年以来比较稳定，尤其 4 月份印度铜冶炼厂关停后，之前紧张的局面明显有所缓解。国内铜精矿现货TC出现低位返升态势。 2.中国9月精炼铜（电解铜）产量同比增长10.4%至76.4万吨 图4：国内精铜产量 数据来源：同花顺，广州期货 国内冶炼产能持续扩张，精铜产量增速维持较高水平，9月精炼铜产量为76.4万吨，同比增加10.4%， 1-9月精炼铜累计产量为660.7万吨，同比增加11.2%。加工费的回升也促进了精铜产量的增量，二季度以来，由于印度冶炼厂的关停，加 工费表现较好，高利润刺激了冶炼企 业积极性。 3.废铜进口增速低位，国内废铜供应或维持偏紧 海关数据显示，中国9月进口废铜19.36万实吨，环比下降13.94%，同比下降39.81%，美废受关税上调的影响已经开始体现，明年开始，废七类进口将被禁止，如果政策在禁止废铜进口方面继续加码，例如对废六类进口加以限制，废铜供给的担忧恐将阶段升级。目前市场传言东南亚国家环保开始趋严，废七类在海外加工转国内或受阻，预计后期废铜供给收缩的预期恐将进一步发酵。 4.三大交易所库存下滑至低位，11月有望止跌 图5：三大交易所显性库存 图6：上海保税区库存 数据来源：同花顺，广州期货 截至10月底，LME铜库存约13.7万吨，较9月末减少约6.5万吨；COMXE库存15.5万吨，较9月末减少1.6万吨；上期所库存小计14.7万吨，较9月末增加约3.5万吨； 三大交易所库存合计43.9万吨，较9月末减少约5万吨，较去年同期约60.7万吨低约16.8万吨。进入10月下游需求转弱，国内库存明显回升，11月整体库存水平有望见拐点。 5.进口盈亏及比值 10月以来，进口铜盈利窗口持续关闭，实际比值从8.05附近运行至8.10附近。 6.资金情绪 截至10月30日，CFTC非商业多头持仓71620张，较9月底减少6367张；非商业空头持仓70953张，较9月底增加4070张，净多头持仓667张，较9月底减少10437张。 三、产业消息 1. 世界金属统计局（WBMS）公布2018年1-8月全球铜市供应短缺2.53万吨 据外电消息，世界金属统计局（WBMS）周三公布报告显示，2018年1-8月全球铜市供应短缺2.53万吨。1-8月全球矿山铜产量为1,357万吨，较2017年同期增加1.4%。1-8月全球精炼铜产量为1,557万吨，同比增加0.6%，因中国（增4万吨）和智利（增6.7万吨）产量显著攀升。1-8月全球铜消费量为1,560万吨，2017年同期为1,543万吨。 2. 9月废铜制杆企业开工率为5