低库存利多成材,环保执行是主要变量.PDFVIP

研究报告 研究报告• Z.C. RD Center 三季报 钢矿 低库存利多成材，环保执行是主要变量 2018 年10 月13 日  钢铁： 1、宏观方面三季度地产平稳，基建收缩。资金压力下，开发 研究员 商加快项目开发回笼资金，新房开工面积累计同比增速上 何川 （F3038196） 扬。商品房销售面积累计同比增速保持平稳。基建方面三季 Tel ：021 度继续收缩。四季度宏观下行风险加剧，年底地产可能走弱， E-mail ：hc@ 基建或将有所放开。 地址：上海市浦东新区陆家嘴 2、供需方面，三季度钢材总产量扩大，需求稳定，库存稳定。 供给端9月产量大幅增加，螺纹、热卷均达到年内高位并超过 环路958 号23 楼 (200120) .6333333333.3.. 去年同期水平。需求端，主流贸易商成交情况与去年基本持 平，波动加大。库存方面，品种分化。螺纹总库存低于去年 约7.4%，热卷总库存高于去年约9.7%。11月限产开始，今年 差异化限产力度将小于去年，但范围扩大至长三角及汾渭平 原，总效果或接近去年。螺纹由于低库存基数预计仍将偏强， 但能否达到前高甚至新高，需静待实际限产情况。 3、利润方面，三季度螺纹利润维持1000元/吨~1200元/吨的 高位。热卷下游需求较差，现货相对疲弱，库存上涨，三季 度利润下行至800元/吨。四季度螺纹基本面良好，库存预计 将继续走低，利润或将维持1000+的高位。从汽车等相关数据 看，热卷需求短期或难以恢复，利润或维持低位。  铁矿： 铁矿的关注点在于3 个方面： 1、澳大利亚和巴西发货情况。若澳洲、巴西发货量不能回 复，四季度港口库存和高品矿库存可能继续下降，支撑铁矿 走势。 2、港口库存和高品矿库存。发货恢复后累库需要时间。库存 的变化节奏将影响盘面节奏。 3、11 月后限产实际力度。今年差异化限产，市场预计力度 小于去年，但范围扩大至长三角及汾渭平原。实际限产力度 及对铁矿的影响有待进一步观察。 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. RD Center 钢材部分 一、 2018年三季度钢铁行情回顾： 三季度的行情主要分为两个阶段：第一阶段是从7月初至8月中旬的趋势性上涨，第二阶 段是8月下旬至9月底的下跌。 图1 2018 年三季度螺纹期货走势 资料来源：wind，中财期货研究院 三季度市场的先涨后跌，源于政策的变化和相应的市场节奏。 6月底，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，江苏、河北、山西等地环保督察 组陆续进驻，环保政策密集出台。对环策的预期，结合持续快速下降的库存，以及炉料端焦 炭的大幅上涨，驱动了7、8月份的趋势性上涨行情。 8月下旬至9月，市场对政策消息逐渐疲劳