2013年6月25日-汇丰银行-货币前景：美元牛市蓄势待发.pdf

環 球 研 究 宏观 货币前景 货币策略 2013 年 月 6 美元牛市蓄势待发 美元正处于强劲反弹过程之中；我们期待涨势继续。货币 战争激化在一定程度上促进美元上扬。由于美元上涨来势 汹汹，我们预期欧元韧性将会削弱。美元已经上扬，但这 仅仅是开始。 外汇：自行其事 外汇市场已经摆脱追逐风险/规避风险的束缚，并且在很多 情况下正在领导而非追随其他资产市场。 汇丰头寸指标 汇丰头寸指标设计为追踪动量交易的净头寸。这些指标目 前显示新西兰元兑美元面临进一步疲弱风险。 宏观 货币策略 abc 2013 年 6 月 摘要 美元牛市蓄势待发 （第3页） 美元正处于强劲反弹过程之中，我们期待涨势继续。牛市动态是在货币战争、第三轮量化宽松规 模可能缩减、中国经济增速放缓以及美国由于页岩气可能拥有的竞争优势等多个因素综合作用之 下出现。美元上涨被证明对成功削弱其他货币的努力起到相等且对立的作用。欧元韧性是面对强 势美元的罕见例外，但随着美元上扬势头不断壮大，我们预期欧元将会屈服。美元已经上扬，但 这仅仅是开始。 外汇：自行其事 （第17 页） 外汇市场已经摆脱追逐风险/规避风险的束缚，开始独立行动。这个动态表明本地因素更能掌控外 汇，但如果说本地因素能够完全取代全球因素则是错误的。事实的确如此，很可能全球货币战争 是追逐风险/规避风险对外汇控制力削弱的主要原因。 汇丰头寸指标 （第24 页） 我们引入汇丰头寸指标。该指标设计为追踪动量交易的净头寸，观察数百种不同策略，跨越多个 不同投资期操作。该指标具有及时性，并且覆盖范围广泛的货币对，包括交叉货币对。 新西兰元 – 一切仅仅是开始 （第30 页） 尽管最近下跌，但基本面交易者尚未开始完全清仓新西兰元兑美元多头头寸。我们认为这将在近 期内为新西兰元兑美元带来进一步的下行风险。 美元集团 （第33 页） 加元的潮起潮落：我们认为大趋势对加元愈发不利，原因是加拿大失去增长动力、商品消费国家 依然疲弱并且美元依然受到美联储量化宽松规模缩减预期的支撑。 澳大利亚预测改变：再平衡较预期为慢：亚洲更加疲弱、澳元居高不下以及从矿业主导到非矿业 主导经济增长的再平衡较预期为慢，这一切都令澳大利亚增长前景承压。因此，我们向下修正了 增长预测。最近澳元贬值应帮助支撑增长，但或许还需要澳洲央行再一次降息。 1 宏观 货币策略