人民币有效汇率波动对我国货币替代与资本外流影响的实证检验4.docVIP

人民币有效汇率波动对我国货币替代与资本外流影响的实证检验 作者：易行健 　　内容提要 本文首先对1996—2003年我国的货币替代程度与资本外流规模的季度数据进行估算，然后从货币需求的角度，分析了人民币有效汇率对货币替代与资本外流的影响机制，并对其进行了实证检验。结论显示，人民币有效汇率的波动显著影响我国的货币替代程度与资本外流规模。最后就货币政策的制定、实施，以及人民币汇率制度选择提出相关的政策建议。 　　关键词 人民币有效汇率 货币替代 资本外流 货币政策 　　虽然我国目前仍然没有实现资本项目下的可兑换，但是对资本项目以及居民与机构持汇行为的管制正在逐步放宽，这导致本外币之间的替代以及资本的跨国流动成为可能。由于1997年亚洲金融危机带来的人民币贬值压力，以及2002年底以来由于多方面原因导致的人民币升值压力，我国的货币替代程度与资本外流规模也呈现大幅度波动，这对我国的宏观经济与金融运行造成了非常大的影响。人民币有效汇率是人民币与多种货币汇率的贸易加权平均汇率，是反映人民币在国际贸易中的总体竞争力和实际购买力的综合指标，它主要随着美元与其他货币之间的汇率的波动而波动，导致人民币名义汇率的升值与贬值预期。根据中国人民银行公告(2005第16号)，从2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考“一篮子货币”进行调节、有管理的浮动汇率制度。中国人民银行行长周