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中国上市公司可持续增长的研究 另外，从威尔科克森带符号等级检验结果可知，在可持续增长率(SGR)与实际 销售收入增长率(g)有显著差别的行业中，综合类的上市公司可持续增长率 (SGR)比实际销售收入增长率(g)大，说明综合类的上市公司有投资不足的倾 向；在12个行业中，电力、燃气及水的生产和供应业的上市公司的投资基本 持平；其余行业的上市公司有投资过度的倾向。 (3)企业的实际增长率与财务可持续增长率只有在满足一些特定条件的 情况下才是相同的，它们之间的差异与很多因素的影响有着密切的关系，并 且不可能长期存在。当企业的实际增长率与财务可持续增长率不符时，可以 采取一些管理策略来消除它们之间的差异。 本文的贡献在于：本文在对可持续增长模型进行介绍的同时，进一步分 析了上市公司财务可持续增长的影响因素；在此基础上，将罗伯特·希金斯 的可持续增长模型作为计算可持续增长率的标准，以2001年以前上市的上证 A股250家公司作为样本，运用威尔科克森带符号等级检验从总体、行业两方 面对其财务可持续增长的现状展开研究。从而，一方面为上市公司管理部门 提供了新的评价思路，说明不是所有数据都优的公司就是好公司，公司能否 持续发展才是关键；另一方面为上市公司经营者传递一种新的管理理念。 本文的不足之处在于：由于样本公司数量的有限性，可能导致研究结论 有些偏误；资料来源的不足以及方法上的不足，导致研究深度的不足和对个 别行业或者公司的研究结论的偏离。 关键词：可持续增长、可持续增长率、实际销售收入率、实证分析 4 Abstract Abstract This introducesthe ofsustainableof and paper theory growthcompanies meanwhile the and factors thoroughlyanalyzessubjectiveobjective affecting sustainableoflisted inChina．Thenwitllthe ofChinese growth companies sample listed A—stock which onStock of before companiesappear ExchangeShanghai sustainablemodel forwardRobert and 2000，using growth brought by Higgins JamesVanHeineandthemathematicalstatisticmethodsofmeansand Wilcoxon．T11isteststhesustainablestatusofallsortoflisted paper growth inChina the from2001 to2006．Meanwhilean companiesduringperiod empirical ismadeinthis tofredoutif andtheoverall industry analysis paper every sample sustainable tofindoutthesituationofsustainableof g