股利理论与股利策PPT.pptVIP

由于现金流量只有$10000，缺短的$1000可通过发行股票或债券筹集。假如通过发行债券筹资，且债权人要求的报酬率为10%，则债权人要求在时间1的现金流量为$1100，这样，可供股东分配的只有$8900（$10000－$100）。 在这种情况下公司价值=$11000+$8900/(1+10%)=$19090.9，每股价值$19.09。 （3）首期股利现金流量 即在时间0按每股$9发放现金股利，共计$9000由于现金流量为$10000，多余的$1000可由公司投资，投资报酬率为10%，则时间1的现金流量为$11100，这样时间1的股利为$11100。 在这种情况下，公司股票价值= $9000+ $11100/ (1+10%)= $19090.9，每股价值$19.09。 第三个主题 二、股利相关理论 （一）观点1:高股利能够提高公司价值 1、不确定性理论 2、信号理论 （二）观点2：低股利能够提高公司价值 1、能够降低资本成本 2、预示公司有良好的成长潜力 （三）观点3：股利分配对公司价值的影响不确定 1、取决于投资报酬率与资本成本率的比较 2、取决于税收差异 意义 P2= ［2+0.18/0.15(2-2)］/0.15=13.3 P1= ［1+0.18/0.15(2-