外汇风险对冲与企业税负增税还是减负.PDFVIP

DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2018．14．009 外汇风险对冲与企业税负：增税还是减负 赵 峰（副教授），刘筱萱，张 璐 【摘要】以2007~2016年北京市跨境投资企业为样本，基于混合回归和固定效应模型，检验外汇风 险对冲对于企业纳税负担的影响效应。结果发现：外汇风险对冲增加了北京跨境投资企业的纳税负担， 源于我国企业的税收函数是非凸性的，而这是由境内外双重征税、东道国税收歧视、地方政府性基金等 三方面因素所致；较高的股权集中度会弱化外汇风险对冲与企业实际税率的关系；按企业特征划分样 本，发现民营企业的外汇风险对冲对于实际税率的影响程度显著大于国有企业，而跨境投资小规模企业 的外汇风险对冲系数要大于跨境投资大规模企业，并且更为显著。 【关键词】外汇风险对冲；企业税收负担；实际税率；PSM模型；固定效应模型 【中图分类号】F832 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2018）14-0065-8 市场的波动加剧。因此，我国很多企业选择使用一些 一、引言 外汇衍生工具来对冲汇率风险。然而，企业在进行外 “一带一路”和“走出去”战略的推进，使得越来 汇风险对冲之后，会对纳税负担产生什么影响？是增 越多的中国企业赴海外投资或者开展国际合作。普 加纳税负担还是减轻纳税负担呢？这无疑是我国海 华永道发布的报告显示，2017年前三季度，中国大 外投资企业非常关心的问题。 陆企业海外并购事件合计572宗，金额达977亿美 纳税负担不仅是影响我国海外企业税后投资收 元，接近2014年与2015年的总和。“一带一路”成为 益和投资决策的重要因素，而且是政府监管部门制 交易爆发点，2017年前三季度，中国大陆和中国香 定税收政策所需考量的要素。在我国企业海外投资 港企业在沿线65个国家和地区的投资高达378亿美 规模扩大的背景下，国内外纳税环境也发生了新变 元，同比增长73%。其中，民营企业是海外并购的主 化。2017年11月6 日，为降低纳税人“走出去”的纳 力军，民营企业并购数量占全部并购交易的63%，数 税风险，国家税务总局发布了《“走出去”税收指引》； 倍于国有企业并购。可以说，当前中国海外投资已进 2017年11月3 日，国家发改委发布了《企业境外投 入“量”“价”齐升的全新阶段。然而，随着海外投资企 资管理办法（征求意见稿）》。上述纳税政策的变化表 业数目的增加，体量越来越大，在持续性的大规模海 明，无论是企业还是政府部门，都非常关心海外投资 外投资中所产生的风险使得我国企业的机遇与挑战 企业的纳税负担问题。 并存。海外投资所涉及的风险主要有经济风险、汇率 北京市是国家“一带一路”战略的起点城市，对 风险、法律风险以及政治风险等，其中汇率风险是企 外投资纳税规模逐年扩大。近五年来，北京市企业累 业不得不面对的重要风险。特别地，近期国际政治经 计跨境投资高达450亿美元，因此研究北京市跨境 济形势多变，“黑天鹅”等事件频发，这使得全球外汇 投资企业的纳税负担问题具有重要意义。本文将以 【基金项目】国家社会科学基金项目“中国跨境投资企业的外汇风险敞口测度、对冲动因与效果评价研 究”（项目编号：15BGL020）；北京市社会科学基金项目“北京跨境投资企业的外汇风险敞口测度、对冲动因 与效果评价研究”（项目编号：16YJB010） 2018.14财会月刊·65·□ 2007~2016年北京跨境投资企业为样本，检验企业 （二）股权集中度、外汇风险对冲与企业纳税负 的外汇风险对冲行为对于纳税负担的影响效应。 担 股权集中度反映的是企业股权的分布状态，也 二、理论分析与研究假设