公司价值分析幻灯片课件.pptVIP

DDM中的参数k的估计 利用CAPM model 历史数据中的平均收益率 利用公司长期债券的到期收益率来估计。 模型的局限 不适用于没有股利发放历史或未来没有明确股利发放政策的上市公司； 不适于股利发放与企业收益没有直接联系的上市公司； 没有交易历史的上市公司，无法估计必要收益率，无法使用此模型。 股利发放不稳定的公司，需要对模型进行修改，利用两阶段、三阶段或者其他模型来解决。 基于有限持有期的股票定价 股利折现模型似乎只适用与永远持有股票的投资者 对于打算持有股票一年的投资者，如何估价？ 将在持有期内预期得到的现金流（股利加预期的售价）进行折现 2、基于自由现金流的贴现模型 自由现金流贴现模型认为： 企业的价值在于其创造的自由现金流(FCF ) FCF 自由现金流(Free Cash Flow) 作为一种企业价值评估的新方法和体系，最早是由美国西北大学拉巴波特、哈佛大学詹森等学者于20世纪80年代提出的，经历20多年的发展，特别在以美国安然、世通等为代表的之前在财务报告中利润指标完美无瑕的所谓绩优公司纷纷破产后，已成为企业价值评估领域使用最广泛，理论最健全的指标，美国证监会更是要求公司年报中必须披露这一指标。 自由现金流量(FCF)是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出(Capital Expenditures，CE)的差额。 自由现金流是一种财务方法，用来