五大行三季报综述稳健的业绩增长,稳健.PDFVIP

证券研究报告·行业研究·银行 银行 [Table_Main] 五大行三季报综述：稳健的业绩增长，稳健 [Table_Author] 2018 年10 月31 日 的资产质量 证券分析师 马婷婷 增持 （维持） 执业证号：S0600517040002 021 matt@ 投资要点 研究助理 蒋江松媛 021  盈利能力稳步提升。前三季度五大行营业收入、拨备前利润、归母利润 jiangjsy@ 同比增速分别为7.18%、9.36%、5.92 %，较上半年进一步提升1.32pc、 1.42pc 和0.3pc，盈利能力稳步改善。其中：1）息差增幅放缓，利息净 [Table_PicQuote] 行业走势 收入增速较上半年略降 0.55pc，但仍保持在 8.41%的高位；2）手续费 及佣金净收入增速稳步回升2.1pc 至3.5%，主要得益于Q3 信用卡业务、 银行 沪深300 国际结算等大行的优势业务的稳步高增长，但预计理财收入增速略有下 23% 降。个股情况看，农业银行业绩增速领先其余国有大行，前三季度营收、 11% PPOP 增速均在10% 以上；交通银行业绩改善幅度最大，Q3 单季度营收、 0% 拨备前利润增速均超20%，环比Q2 提升 10 个百分点以上。 -11% -23%  整体净息差提升幅度放缓，但交行改善幅度较大。在经历年初息差快速 -34% 上行阶段后，国有四大行Q3 息差提升幅度开始放缓。工行和建行前三 2017-10 2018-04 2018-10 季度息差与上半年持平，中行仅提升 1bp 。主要是：1）在实体经济有 效融资需求较弱、大行风险偏好较低、宽松的市场利率环境不断向市场 传导的情况下，贷款端收益率进一步上行空间有限；2 ）存款竞争压力 [Table_Report] 加大，存款成本率仍保持上行压力。受益于同业成本改善，交行息差改 相关研究 善幅度较大。前三季度净息差为 1.47%，较上半年提升6bps ，其中Q3 1、《银行行业点评报告：深度解 单季度提升 14bps 。除了资产收益率稳步上升的因素外，交行由于同业 读：理财新规五大关注点》 负债+ 同业存单占总负债比重相对更高（9 月末为20%左右），充分受益 于市场利率下行环境，Q3 其同业负债成本率大幅下降12bps 。 2018-10-07 2、《银行业研究框架暨2018 年  资产负债结构：贷款投放向个贷倾斜，活期存款占比下降。 中报综述》2018-09-03