2011年度株洲南车时代电气股份有限公司信用评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2011 年度株洲南车时代电气股份有限公司信用评级报告 基本观点 评级主体 株洲南车时代电气股份有限公司 中诚信国际评定株洲南车时代电气股份有限公司( 以下简称 + 主体信用级别 AA+ “时代电气”或“公司”)信用级别为 AA ，评级展望为稳定。 中诚信国际肯定了轨道交通装备制造业良好的行业发展前景、 评级展望 稳定 公司在国内列车车载电气系统市场的领导地位、强大的技术研发实 力、较强的盈利能力和很轻的债务负担。同时我们也考虑到铁道部 各项政策对公司业务发展的影响、对大客户较强的依赖性、比重较 概况数据 大的关联交易等因素对公司信用的影响。 时代电气 2008 2009 2010 2011.3 优 势 总资产（亿元） 42.47 54.60 70.88 79.67 良好的行业发展前景和很强的国家产业政策支持。在国民经济 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 35.01 39.47 45.70 50.42 持续快速增长及铁路快速发展等因素的共同作用下，我国轨道 总负债（亿元） 7.46 15.12 25.19 29.25 交通装备制造业具备良好的行业发展前景；国务院制定的《关 总债务（亿元） 1.29 3.85 8.33 8.45 于加快振兴装备制造业的若干意见》、《国家中长期发展规划纲 要（2006-2020 年）》、《中长期铁路网规划（2008 年调整）》和 营业总收入（亿元） 21.55 33.68 58.87 20.04 《装备制造业振兴规划》将轨道交通装备制造业提升到国家战 EBIT （亿元） 4.98 6.27 9.99 5.65 略高度，并得到国家一系列产业政策支持。 EBITDA （亿元） 5.56 7.21 11.42 - 在国内车载电气系统市场居于领导地位。公司是国内具有领导 经营活动净现金流（亿元） 2.55 4.52 7.54 -7.85 地位的车载电气系统集成商及供货商，在车载电气系统领域具 营业毛利率(%) 38.25 37.04 37.01 40.89 有 50 年以上的研发制造经验，拥有多类车载电气系统产品， EBITDA/营业总收入(%) 25.81 21.42 19.40 - 其主导产品的市场占有率处于国内领导地位。 总资产收益率(%) 12.49 12.93 15.92 30.02* 领先的技术水平和突出的自主研发实力。在引进、消化和吸收 资产负债率(%) 17.56 27.70 35.53 36.71 国外先进技术的基础上，公司拥有自主知识产权的核心技术迅 总资本化比率(%) 3.56 8.89 15.42 14.35 速成熟