《商业银行风险及监管_》-精选课件.ppt

风险管理拓展 基于VAR的市场风险管理 1 VAR的定义及其基本方法 2 VAR的特点 3 VAR的计算 4 VAR的局限 VaR的思想是以概率论为基础，用数理统计的语言和方法对投资银行的各种风险进行量化和测度。它最大的优点是能用于测量不同市场的不同风险并用一个数值表示出来，具有广泛的适用性。 VAR的发展史 VAR的定义及其基本方法 风险价值是指在正常的市场条件和给定的置信水平上,某一投资组合在未来特定的一段时间内预期可能发生的最大损失. 实际上是投资组合收益分布的一个百分位数,即在99%的置信水平上,VAR值实际是对应投资收益的第99个百分位数的预测值. VaR法的数学模型为 其中，ΔV是资产组合在给定时间内的可能价值损失值，β是选择的置信度。 关键参数 持有期限 衡量收益波动性和关联性的时间单位. 观察期限 对给定持有期限的收益波动性和关联性进行考察的整体时间长度. 置信水平 太低对应着损失超过VAR值的极端事件发生的概率过高, 这使得VAR值失去意义.过高会因为样本中反映极端事件的数据减少而导致对VAR值估计的准确性下降. 置信水平 持有期 历史摸拟法 历史模拟法的核心在于基于市场因子的历史数据模拟证券组合的未来损益分布,它是一种最直观的全值估计方法。 蒙特卡罗模拟方法 蒙特卡罗模拟方法又称随机模拟方法(RandomSimulation),基本思想是,首先假设资产收益为某一随机过程,利用历史数据或既定分布假设,大量模拟未来各种可能发生的情景,然后将每一情景下的投资组合变化值排序,给出其分布,从而计算VaR值。蒙特卡罗模拟与历史模拟计算VaR的不同之处在于市场因子的变化不是来自历史观察值,而是通过随机数模拟得到 13.3.2 VAR的特点 适用面广,适用于各种市场风险、投资组合的市场风险及不同业务部门的总体市场风险。 有利于比较不同业务部门之间风险的大小， 有利于进行基于风险高速的绩效评估、资本配置和风险限额设置等。 基于资产组合层面上的风险度量工具，充分考虑了不同资产价格之间的相关性，体现了资产组合分散化对降低风险的作用。 度量资产集中度风险。 取2000年4月3日至2000年6月2日的数据，然后根据上面的公式可以计算出深证综指、深证成指、上证综指3种指数在2000年6月2日的VaR值分别为： 深证综合指数VaR=591.34×1.65×0.013363=13.04 深证成份指数VaR=4728.88×1.65×0.012582=98.17 上证综合指数VaR=1916.25×1.65×0.012391=39.17 其现实意义为：根据该模型可以有95%的把握判断指数在下一交易日即6月5日的收盘价不会低于T日收盘价－当日的VaR值； 即深证综合指数不会低于：591.34－13.04=578.30 深证成份指数不会低于：4728.88－98.17=4630.71 上证综合指数不会低于：1916.25－39.17=1877.08。 VaR模型在证券经营机构中的应用 基本思路： 通过VaR模型对各种证券进行风险度量，然后判断或有损失，从而进行风险管理、组合调整。 以证券投资基金为例 分析对象为：基金开元(4688)、基金普惠(4689)、基金金泰(500001)、基金安信(500003)、基金裕阳(500006) 取2000年1月7日至6月2日19个交易周的单位净资产值为样本进行分析。 显然，我们有理由认为这５只基金服从正态分布 5只基金的相关统计量如下表： 计算2000年6月2日的95%置信度情况下的VaR值，结果如下： 以基金裕阳为例来说明其结果的意义： 基金裕阳VAR值为0.1185， 我们有95%的把握判断基金裕阳下周(6月12)公布的单位净资产值的最大跌幅不会超过0.1185元或－6.03%。 此时若基金裕阳的管理人希望下周有95%的把握保证基金的单位净资产值的跌幅不超过3%，则根据我们的预测情况，该基金的投资组合显然不能满足基金经理人的要求，此时应该对基金投资组合进行调整，剔除或降低风险大(即VaR值大)的券种的投资比例，增加风险小的券种的仓位。 4 VAR的局限性 （1）VAR主要适用于正常市场条件下对市场风险的衡量，对市场价格的极端变动导致的资产组合的损失却无能为力。 （2）适用于衡量那些交易频繁、市场价格容易获取的金融工具的风险情况，但对于那些流动性较差的资产，其衡量风险的能力则受到限制。 （3）模型风险 （4）对历史数据依赖过大 我国使用VAR