双十一电商vs快递,携手步入十方世界.PDFVIP

2018 年11 月13 日 证券研究报告 资源与环境研究中心 快递物流行业分析报告 行业专题研究报告 本报告的主要看点： 双十一：电商vs 快递，携手步入十方世界 1. 一叶落而知天下秋，本报告从 今年双十一电商和快递的数据 入手，对电商消费的变化以及 投资策略 对快递物流行业的业务量增 速、竞争格局、产业链变动等 ◼ 推荐组合：行业增速稳健，第一梯队业务量增速出现分化，将更多精力投入 情况展开分析。 提升中转中心效率和服务质量的公司，产生良性循环，推动业务量增速领跑 2. 我们的结论是：①双十一销售 行业。推荐综合物流业务发展顺利，具备高客户忠诚度的顺丰控股、管理优 额增速＜包裹量增速难以说明 消费降级，线下分流和电商格 势与成本优势兼备的中通快递以及业务量增速持续领跑、信息化管理和自动 局的变化可以在一定程度上解 化设备投入走在行业前列的韵达股份。 释这一现象。②以京东为代表 的仓配模式对网络快递影响有 行业观点 限，当年 11 月的业务量增速 ◼ 包裹量增速略高于销售额增速，但消费品类和商品品牌变化显示消费升级趋 对次年业务量增速仍旧具备一 势仍在维持，或源于线下分流和电商格局变化。①今年双十一，网实现销售 定的前瞻意义。③B2C 平台占 额 3143 亿元/+23.8% ，主要电商企业双十一全天共产生快递物流订单13.52 比不断提高，流量向大型卖家 亿件/+ 25.12%,全网销售额增速略低于包裹量增速，与去年的情况相反。② 的趋势明显，一定程度上削弱 18 年天猫平台占比上升 1.7pct 至 67.9%，拼多多抢占 3%市场份额，京东 了快递公司的议价能力，将进 和唯品会占比分别下滑4.1pct 和 1.4pct，电商格局变动和线下分流可在一定 一步考验快递公司的成本管控 程度上解释这一现象。③经济下行或对耐用品、消费电子消费增速的提升速 能力，预计分化程度进一步加 度略有影响，但无碍消费升级大趋势；财富下行期间，网购的成本优势和价 剧。 格优势更加明显，并对快递的需求端构成重要支撑。 ◼ 双十一对次年业务量增速仍具备前瞻意义，电商仓配模式仍旧难以撼动网络 快递的主体地位。 ①随双十一“预售”和“长周期”玩法的出现，背后是 物流流向的提前预知和对应的仓配模式，导致 10-12 月的月度数据环比变动 有所平滑。② 我们测算，仓配模式的日均包裹量将由2017 年的 1000 万件 提升至 2020 年的 2466 万件，占比由 12.2%提升至 15.2%。而网络快递的 日均包裹量将由2017 年的 7220 万件提升至 13733 万件，占比由87.8%提 升至84.8%。因此，仓配模式对网络快递的影响有限。 ◼ 电商流量向大型卖家的趋势明显，将进一步考验快递公司的成本管控能力， 预计分化程度进一步加剧。①2017 年淘宝与天猫的卖家平均发货量分别为 4200 件/年和 10 万件/年，同比增速约分别为 10%和 16%。单个卖家规模