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股票期权激励机制理论剖析 　　【摘 要】世界上第一个股票期权激励计划是由英国的菲泽尔公司在1952年推出的，伴随着世界经济的蓬勃兴起，股票期权激励机制不断的发展完善，并成为当前最有成效的激励机制之一。在我国，党的十五届四中全会明确提出要建立对经营者的激励和约束机制。此后，如何建立适应我国实际情况的股票期权激励机制的计划提上了日程。股票期权激励机制诞生至今，不仅成为了企业激励员工、留住人才的重要的手段，也成为促进我国经济体制改革深化发展的重要工具。本文从股票期权激励机制的定义入手，着重研究其重要作用并探索适合中国国情的股票期权激励机制。 　　【关键词】股票期权；激励 　　1.相关概念 　　1.1 股票期权 　　股票期权，是指一个公司授予其员工在一定的期限内（如10年），按照固定的期权价格购买一定份额的公司股票的权利。行使期权时，享有期权的员工只需支付期权价格，而不管当日股票的交易价是多少，就可得到期权项下的股票。期权价格和当日交易价之间的差额就是该员工的获利。如果该员工行使期权时，想立即兑现获利，则可直接卖出其期权项下的股票，得到其间的现金差额，而不必非有一个持有股票的过程。究其本质，股票期权就是一种受益权，即享受期权项下的股票因价格上涨而带来的利益的权利。 　　1.2 期权 　　期权又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。 　　2.股票期权激励机制的重要作用 　　2.1 对国家经济建设与发展的作用 　　2.1.1 筹集资金。通过股票期权市场可以集中社会的闲散资金，为国家经济建设提供资金支持，促进经济发展和社会建设。 　　2.1.2 有利于充分发挥市场机制。打破地区限制，促进资金的横向融通和经济的横向联系，提高资源配置的总体效益。 　　2.1.3 为我国企业组织形式的改革和完善提供了新思路。有利于不断的完善我国的企业组织形式，更好的发挥股份经济在国民经济中的重要作用，促进我国经济的发展。 　　2.1.4 有利于我国经济体制改革的深化发展，特别是股份制改革的深入发展，有利于理顺产权关系，使政府和企业各司其职，各就其位，各用其权，各得其利。 　　2.1.5 有利于夸大我国利用外资的渠道和方式。增强对外的吸纳能力，有利于更多的利用外资和提高利用外资的经济效益。 　　2.2 对企业的重要作用 　　2.2.1 对经营者的激励作用。经营者购买了企业股票期权之后，他就成为了公司的股东，个人的收益与企业的经营业绩有了直接的联系，企业效益好，企业的股票就会上涨，那么经营者就可以通过购买股票获利。因而，经营者会以利润最大化和企业价值最大化为经营目标。 　　2.2.2 有效防止经营者的短期行为。传统的以利润为标准的经营者薪酬制侧重于企业短期指标的考核，使得经营者为了追求一定时期内的业绩采取短期经营行为，而这种行为对于企业的长期发展往往没有好处。股票期权激励制度让经营者的利益与企业的未来挂钩，从根本上杜绝了这种现象的发生。 　　2.2.3 有利于降低企业的激励成本。实施股票期权激励制度弱化了委托代理的矛盾，使所有者与经营者形成了利益共同体，减少了监控费用，降低了代理成本；同时，作为企业激励机制的主要方式，股票期权这种收入形式由于其不确定性和非现金支出性为企业起到了间接融资的作用。 　　2.2.4 有利于引进人才。股票期权激励机制的高额收益有利于企业吸引人才，企业有条件通过优胜劣汰选择有利的经营管理者，稳定工作出色的经营管理者和员工。 　　2.3 对股票投资者的作用 　　2.3.1 可以为投资者开拓投资渠道，扩大投资的选择范围，适应了投资者多样性的投资动机，交易动机和利益的需求，能为投资者提供获得较高收益的可能性。 　　2.3.2 可以增强投资的流动性和灵活性。有利于投资者股本的转让出售交易活动，使投资者随时可以将股票出售变现，收回投资资金。股票市场的形成、完善和发展为股票投资的流动性和灵活性提供了有利的条件。 　　3.建立我国股票期权激励机制的探索 　　3.1 健全股权激励机制的法律法规。虽然目前我国已出台很多相关的管理办法（如表1），但是仍然不够健全，同发达国家相比还存在很大差距，因此要想完善股票期权激励机制，切实的发挥其有效作用就必须有强大的法律文件做支撑，维护股票市场的健康有序发展。 　　表1 股权激励相关管理办法 　　名称 出文机关 实施时间 适用对象 　　上市公司股权激励管理办法 证监会 2006.01.04 沪深两市上市公司 　　国有控股上市公司（境外）实