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货币政策有效性理论总结 　　摘要：货币政策是国家进行宏观调控的主要手段之一。本文对货币政策有效性理论进行梳理，归纳总结了此领域的学术成果。 　　Abstract： Monetary policy is one of the main means of macroeconomic regulation and control. In this paper， the effectiveness of monetary policy is combed， and the academic achievements in this field are summarized. 　　关键词：货币政策；有效性；理论综述 　　Key words： monetary policy；validity；theoretical review 　　中图分类号：F820 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2018）02-0228-03 　　1 货币中性与非中性理论 　　货币政策的实施能否影响产出、就业等实际经济变量，对这个问题的分析就是货币中性论与非中性论。货币中性（money neutrality）指货币供给的变动对实际经济活动不发生影响。哈耶克认为，货币中性的前提条件是保持货币供给量的稳定。而理性预期学派认为，由于存在理性预期，货币的任何变化及其对经济可能产生的影响都会因为人民的合理预期而抵消，货币对经济行为和经济过程不发生任何实质性影响，即货币当局只能影响名义变量而不能影响实际变量①。而反过来，如果货币供给的变动能够影响实际经济变量，我们就说货币是非中性的。 　　1.1 货币中性理论 　　法国经济学家萨伊认为货币只是笼罩在经济实体上的一层面纱，经济交易的实质是物品之间的交换，货币只是充当商品交易的媒介，对商品交易本身没有实质性影响，货币供给的增减仅只会引起商品价格水平的涨跌②。 　　D.Hume（1752）进行了另一种表述，认为流通中的货币数量对绝对价格水平有影响，对相对价格体系和实际产出水平没有影响。 　　Patinkin（1965）指出在预算约束条件下，追求效用最大化的无货币幻觉③的经济个体的需求函数，取决于相对价格、利率和初始财富的实际价值。当新增货币进入流通市场时，以该货币表示的每种商品的价格、负债额、初始持有货币的名义价值，都将等比例下降，因而相对价格和初始财富的实际价值没有受到影响，每种商品的需求数量保持不变④。 　　1.2 货币非中性理论 　　瑞典经济学家Wicksell在提出货币中性概念的同时，也说明货币保持中性是有条件的，货币不一定是中性的。Wicksell认为货币经济是不同于实物经济的。在货币经济中，由于货币对经济活动的渗透和参与，货币决不只是商品交易的媒介，它将通过实现价值贮藏、媒介资本转移等职能对实际经济发生重大影响。因此，若货币使用得当，则货币可对经济产生积极作用，能维持经济均衡，促进经济增长；反之，若货币使用不当，则货币也可对经济产生消极作用，导致经济波动⑤。 　　为说明货币对实际经济变量产生的影响作用，Wicksell把利率区分为货币利率和自然利率。所谓货币利率（也称为市场利率），是指在借贷活动中实际形成并用以计算借款人应付利息的利率。而所谓自然利率，主要是指相当于新投资的预期收益率的利率。如果货币利率等于自然利率，则货币经济就与实物经济一样，货币对经济保持中立，实现货币均衡。但由于货币利率和自然利率总是处于变化过程中，变动方式又各有不同，货币利率和自然利率会不相等。在这种情况下，经济均衡就会被打破，商品价格、产出水平等实际经济变量会发生变动。 　　Wicksell还进行了累计过程分析。在货币利率与自然利率不相等情况中，如果货币利率小于自然利率，会导致生产的扩张和商品价格的上涨，而且这个过程是累积性的。不过，这种累计过程是有限制的。当货币利率逐渐被提高到与自然利率一致时，此种经济上升的累计过程就结束了，经济又恢复均衡。但如果货币利率大于自然利率，情形就反过来，会导致生产的收缩和商品价格的下跌。这种经济下滑的累积过程，同样有限制，当货币利率逐渐下降到与自然利率一致时，累积过程也就结束⑥。 　　2 货币政策有效性理论⑦⑧ 　　在经济学理论中，货币中性与非中性理论直接涉及到货币政策的实施过程是否具有有效性。货币政策的有效性是指货币政策的实施最终取得的效果，实现货币政策制定者的预期目的。货币政策对经济发展的影响是多方面的，包括对投资、消费、生产、国民收入分配、国际贸易、经济结构等方面的影响。 　　2.1 古典学派 　　古典学派的代表人物萨伊（1997）⑨认为工资和价格是富有弹性的，总是能迅速做出调整，从而实际工资水平能够使劳动市场实现均衡，处于充分就业的状态，经济的产出也将位